20181211-东方金诚-2018年11月PMI数据点评_11月制造业PMI跌至荣枯线_年末经济下行压力有所加大_5页_822kb

报告摘要

2018年11月制造业PMI分析总结

核心内容概述

2018年11月，中国制造业PMI为50.0%，较上月下降0.2个百分点，也较去年同期回落1.8个百分点，跌至荣枯线。非制造业商务活动指数为53.4%，环比下降0.5个百分点；综合PMI产出指数为52.8%，低于上月0.3个百分点。整体来看，年末经济下行压力有所加大，但政策支持可能对经济增长形成支撑。

主要观点与关键信息

一、制造业PMI延续回落

生产指数基本稳定，但扩张放缓
11月制造业生产指数为51.9%，低于上月0.1个百分点，同比降幅达2.4个百分点。高频数据如六大发电集团日均耗煤量同比下降12.6%，高炉开工率均值为67.7%，边际回落0.6个百分点，但高于去年同期0.8个百分点，显示环保限产政策有所放松。
需求持续走弱
新订单指数降至50.4%，连续6个月下降，显示制造业需求疲软。生产指数与新订单指数差值扩大，表明需求不足对生产端形成拖累。
价格指数大幅回调，PPI下行压力加大
主要原材料购进价格指数下降7.7个百分点，出厂价格指数下降5.6个百分点，跌至收缩区间。PPI下行速度或将进一步加快。
出口订单持续低迷
新出口订单指数为47.0%，连续6个月处于枯荣线以下，表明中美贸易摩擦对出口预期造成较大冲击。进口指数同步下行，显示出口高增局面难以持续。
小企业经营状况继续下行
小型企业PMI为49.2%，较上月回落0.6个百分点，连续两个月处于收缩区间。尽管生产指数略有改善，但新订单指数跌至48.5%，需求收缩对小企业影响显著。

二、非制造业商务活动扩张减缓

非制造业PMI为53.4%，环比下降0.5个百分点
扩张步伐有所减慢，但整体仍处于扩张区间。
服务业PMI为52.4%，环比上升0.3个百分点
受“双十一”影响，邮政快递、电信、互联网软件等行业表现强劲，商务活动指数达56.0%以上。但道路运输、餐饮、房地产等行业指数低于临界点，业务总量有所回落。
建筑业PMI高位回落
建筑业商务活动指数为59.3%，环比下降4.6个百分点，但仍处偏高景气水平。指数回落主要受房地产投资增速放缓影响，但伴随基建补短板政策推进，建筑业有望维持高位扩张。