20210830-太平洋-广汽集团-601238.SH-业绩表现良好_传祺_埃安销量稳步提升_6页_822kb

报告摘要

广汽集团（601238）是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，其2021年上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过传祺和埃安品牌的协同发力，带动整体销量提升，同时依托合资品牌（如广汽丰田、广汽本田）的稳定表现，为公司提供持续的现金流支持。

业绩增长显著：2021年上半年营业收入达345.72亿元，同比增长34.83%；归母净利润为43.37亿元，同比增长87.07%；扣非归母净利润为40.45亿元，同比增长99.81%。
投资收益强劲：投资收益总额为65亿元，同比增长58%，主要来自于广汽丰田，占投资收益的92%左右。
传祺销量回升：广汽乘用车销量同比增长24.84%，其中MPV车型销量大幅增长126.50%，成为毛利率提升的主要驱动力。
埃安主攻中端市场：广汽埃安上半年产销分别为4.27万辆和4.30万辆，同比增长107.55%和112.03%。其AION S、SPLUS和Y等车型主打10-20万元市场，实现销售突破。
合资品牌表现稳健：广汽丰田和广汽本田延续增长趋势，分别实现产销40.96万辆/41.72万辆和36.87万辆/37.16万辆，同比增长32.32%和19.86%。
新车周期即将启动：下半年将推出多款新车，包括传祺影豹、第二代GS8、M8大师系列、GS4PLUS等，以及广汽本田思域姊妹款Integra和广汽丰田塞纳MPV，有望进一步推动销量增长。
盈利预测乐观：公司预计2021/2022年归母净利润分别为84亿元/114亿元，对应PE估值分别为22.5倍/16.7倍，给予“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	63157	74525	96883	106571
净利润（百万元）	5966	8426	11402	13490
毛利率	7.12%	7.20%	8.50%	8.50%
销售净利率	8.93%	10.80%	11.20%	12.07%
净利润增长率	-9.85%	41.24%	35.31%	18.32%
摊薄每股收益（元）	0.58	0.81	1.10	1.30
市盈率（PE）	31.83	22.54	16.66	14.08