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葵花药业Q3业绩总结

核心内容概述

葵花药业在2018年第三季度延续了上半年的良好增长态势，实现营业收入7.99亿元，同比增长20.29%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比增长15.40%；扣除非经常性损益后的净利润0.55亿元，同比增长25.06%。2018年1-9月公司实现营业收入31.35亿元，同比增长19.62%；归母净利润3.45亿元，同比增长40.50%。公司预计2018年全年归母净利润增长30%-50%，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长符合预期：公司Q3及前三季度的业绩表现均符合市场预期，体现出公司在OTC行业的稳定发展。
• 四大模式协同发展：公司通过品牌建设、渠道拓展以及产品多元化，形成品牌、普药、处方、大健康四大模式协同发展，为长期增长奠定基础。
• 药品消费升级推动增长：公司业绩持续增长主要得益于药品消费升级趋势，包括价格上涨和品牌集中化，公司凭借竞争优势在行业中占据有利位置。
• 成本控制与规模效应：公司销售费用率和管理费用率同比下降，显示出良好的成本控制能力，同时规模效应进一步提升净利润率。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司销售收入分别为49.03亿元、60.75亿元和75.31亿元，同比增长27.2%、23.9%和24.0%；归母净利润分别为5.73亿元、7.35亿元和9.35亿元，同比增长35.1%、28.4%和27.2%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年为38.55亿元，2018年前三季度为31.35亿元，预计全年将达到5.51亿元至6.36亿元之间。
• 归母净利润：2017年为42.4亿元，2018年前三季度为3.45亿元，预计全年为5.51亿元至6.36亿元。
• 每股收益：2017年为0.73元，2018年为0.98元，2019年预计为1.26元，2020年预计为1.60元。
• P/E（市盈率）：2017年为21.67倍，2018年预计为16.04倍，2019年预计为12.49倍，2020年预计为9.82倍。
• 净利润率：2018年前三季度为11.68%，同比增长1.16个百分点，显示出盈利能力的增强。

成长驱动因素

• OTC平台型销售公司潜力：公司通过多年深耕OTC行业，形成了品牌、普药、处方、大健康四大模式，具备成为OTC平台型销售公司的潜力。
• 规模效应：随着四大模式的扩张，公司整体经营规模效应显著，推动净利润率持续提升。
• Q4业绩预期：公司Q4预计实现销售收入2.06亿元至2.91亿元，同比增长15.7%-66.9%，全年业绩高增长可期。

风险提示

• 医保放量不及预期：小儿肺热咳喘系列药物进入医保后，若实际销售增长低于预期，可能影响业绩表现。
• 医院市场开拓受阻：若公司在医院市场的拓展进展缓慢，可能限制整体增长空间。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值与财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩增长稳健，盈利能力和规模效应持续提升，具备成为OTC平台型销售公司的潜力，未来增长可期。

市场数据

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