> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报总结 ## 核心内容 本周固收市场受到多重因素影响，包括美伊协议的乐观情绪、欧央行加息、日本央行与美联储的政策动向，以及中资美元债发行情况。整体来看，市场情绪有所波动，需关注政策变化和地缘政治风险对债市的潜在影响。 --- ## 主要观点 1. **美伊协议对债市的提振作用** - 美伊协议的曙光推动了美债收益率温和回落，10年期和2年期美债收益率分别下行5个和7个基点至4.48%和4.08%。 - 协议内容包括重新开放霍尔木兹海峡，缓和了市场对通胀压力的担忧，导致油价回落，从而对债市形成支撑。 - 然而，协议尚未正式签署，美伊双方存在深度不信任，以色列立场未变，因此协议的可持续性仍存疑。 2. **欧央行加息与市场预期** - 欧央行在6月宣布加息25个基点，是近三年来首次加息，标志着抗通胀重新成为政策重心。 - 尽管欧央行表示这不是新一轮长期加息周期的开始，但市场预期9月份可能再次加息。 3. **日央行与美联储政策动向** - 市场预期日本央行将在6月将政策利率上调25个基点至1.0%，创1995年以来新高。 - 若美联储也释放鹰派信号，全球G3央行可能同时步入紧缩周期，对债市情绪造成一定压力。 4. **在岸市场流动性收紧** - 银行间流动性收紧，7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率均上行7个基点至1.46%。 - 国债收益率连续两周上升，3年期和10年期中国国债收益率分别上行至1.31%和1.74%。 - 流动性收紧并非货币政策转向，而是为维持政策利率的权威性和信号性。 --- ## 关键信息 ### 美债收益率变化 - 上周美债收益率温和回落，10年期和2年期分别下行5个和7个基点。 - 周一亚洲早盘美债收益率进一步回落，但市场对美伊协议的可持续性仍存疑。 ### 中资美元债发行情况 - 上周有5笔超过1亿美元的新发行，总计37.5亿美元，主要由腾讯带动。 - 离岸人民币债新发行约350亿人民币，主要为金融债和腾讯150亿离岸人民币债。 ### 债市指数表现 - **彭博巴克莱中资美元债总回报指数**：上周上涨0.2%，但利差走阔4个基点。 - **高收益指数**：下跌0.1%，利差走阔15个基点。 - **iBoxx中资美元债总回报指数**：高收益指数波动较大，高评级指数相对稳定。 ### 中资地产美元债表现 - 中资地产美元债总回报指数波动，高收益指数在6月达到120，高评级指数在6月达到195。 --- ## 市场展望 - **美伊协议**：虽短期提振债市，但需关注其长期可持续性及中东局势的不确定性。 - **G3央行紧缩周期**：若日央行和美联储同时加息，可能对全球债市造成压力。 - **在岸债市**：流动性收紧可能对国债收益率造成一定压制，但降息空间有限。 - **中资美元债市场**：整体表现分化，高评级债券表现优于高收益债券，但信用利差走阔对市场形成拖累。 --- ## 附录：中资美元债发行列表 | 发行人 | 担保人 | 代号 | 票面利率(%) | 发行金额(百万美元) | 到期收益率(%) | 价格(美元) | 到期日 | 最近赎回日 | 赎回收益率(%) | 发行结构 | 发行日期 | 评级(穆迪) | 评级(标普) | 评级(惠誉) | |---------------------------|---------------------------|-----------------------------|-------------|--------------------|----------------|------------|--------------|----------------|----------------|------------------|----------------|-----------|-----------|-----------| | 腾讯 | 腾讯 (700.HK) | TENCNT 5.6 06/16/46 | 5.60 | 700 | 4.348 | 102.310 | 2046/6/16 | 2026/12/13 | 3.971 | PERP/CALL | 2019/12/13 | A1 | A+ | A | | 腾讯 | 腾讯 | TENCNT 5 06/16/36 | 5.00 | 1750 | 4.404 | 98.900 | 2036/6/16 | 2027/11/8 | 4.404 | PERP/CALL | 2017/11/8 | A1 | A | - | --- ## 总结 本周固收市场在美伊协议乐观情绪推动下有所反弹，但需警惕地缘政治风险和政策变化对市场的潜在冲击。G3央行可能同时进入紧缩周期，对债市构成压力。在岸市场流动性收紧，但货币政策未转向，国债收益率上行空间有限。中资美元债发行活跃，但信用利差走阔带来一定风险，需关注后续政策动向和市场反应。