2026-06-16-工银国际-美伊协议曙光提振债市_但需关注可持续性_13页_822kb

固收周报总结

核心内容

本周固收市场受到多重因素影响，包括美伊协议的乐观情绪、欧央行加息、日本央行与美联储的政策动向，以及中资美元债发行情况。整体来看，市场情绪有所波动，需关注政策变化和地缘政治风险对债市的潜在影响。

主要观点

1. 美伊协议对债市的提振作用

   • 美伊协议的曙光推动了美债收益率温和回落，10年期和2年期美债收益率分别下行5个和7个基点至4.48%和4.08%。
   • 协议内容包括重新开放霍尔木兹海峡，缓和了市场对通胀压力的担忧，导致油价回落，从而对债市形成支撑。
   • 然而，协议尚未正式签署，美伊双方存在深度不信任，以色列立场未变，因此协议的可持续性仍存疑。

2. 欧央行加息与市场预期

   • 欧央行在6月宣布加息25个基点，是近三年来首次加息，标志着抗通胀重新成为政策重心。
   • 尽管欧央行表示这不是新一轮长期加息周期的开始，但市场预期9月份可能再次加息。

3. 日央行与美联储政策动向

   • 市场预期日本央行将在6月将政策利率上调25个基点至1.0%，创1995年以来新高。
   • 若美联储也释放鹰派信号，全球G3央行可能同时步入紧缩周期，对债市情绪造成一定压力。

4. 在岸市场流动性收紧

   • 银行间流动性收紧，7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率均上行7个基点至1.46%。
   • 国债收益率连续两周上升，3年期和10年期中国国债收益率分别上行至1.31%和1.74%。
   • 流动性收紧并非货币政策转向，而是为维持政策利率的权威性和信号性。

关键信息

美债收益率变化

• 上周美债收益率温和回落，10年期和2年期分别下行5个和7个基点。
• 周一亚洲早盘美债收益率进一步回落，但市场对美伊协议的可持续性仍存疑。

中资美元债发行情况

• 上周有5笔超过1亿美元的新发行，总计37.5亿美元，主要由腾讯带动。
• 离岸人民币债新发行约350亿人民币，主要为金融债和腾讯150亿离岸人民币债。

债市指数表现

• 彭博巴克莱中资美元债总回报指数：上周上涨0.2%，但利差走阔4个基点。
• 高收益指数：下跌0.1%，利差走阔15个基点。
• iBoxx中资美元债总回报指数：高收益指数波动较大，高评级指数相对稳定。

中资地产美元债表现

• 中资地产美元债总回报指数波动，高收益指数在6月达到120，高评级指数在6月达到195。

市场展望

• 美伊协议：虽短期提振债市，但需关注其长期可持续性及中东局势的不确定性。
• G3央行紧缩周期：若日央行和美联储同时加息，可能对全球债市造成压力。
• 在岸债市：流动性收紧可能对国债收益率造成一定压制，但降息空间有限。
• 中资美元债市场：整体表现分化，高评级债券表现优于高收益债券，但信用利差走阔对市场形成拖累。

附录：中资美元债发行列表

总结

本周固收市场在美伊协议乐观情绪推动下有所反弹，但需警惕地缘政治风险和政策变化对市场的潜在冲击。G3央行可能同时进入紧缩周期，对债市构成压力。在岸市场流动性收紧，但货币政策未转向，国债收益率上行空间有限。中资美元债发行活跃，但信用利差走阔带来一定风险，需关注后续政策动向和市场反应。