20170620-申万宏源-定增市场周报_并购重组回暖_但持续性尚待观察_13页_822kb

定增市场周报总结 20170612-20170618

核心内容

2017年6月，定增市场呈现回暖迹象，但持续性仍需观察。并购重组项目数量显著上升，但审核标准未放松，政策仍倾向于打击“忽悠式”重组。同时，定增市场中竞价与定价项目的发行折价率有所回升，解禁资金规模增加，但部分项目出现破发情况。

主要观点

• 并购重组回暖但政策严格：6月份并购重组上会项目数增加，与首发项目数差距缩小，但审核仍关注资产盈利能力、业绩承诺、估值合理性及控制权稳定性，名义否决率同比上升25%。
• 发行折价率回升：上周竞价项目折价率上升近一倍至8.48%，定价项目折价率也显著上升，均值接近一倍增长。
• 解禁收益分化明显：解禁资金规模环比增加188.93%，但竞价项目整体表现不佳，浮动收益率仅为7.44%，破发率高达50%；而定价项目浮动收益率为46.03%，但破发率也达37.50%。
• 定增进程稳定：新增预案、发审委通过和证监会批准数量与上周持平，但仍有部分项目因市场环境变化而终止。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周定增公告项目仅3宗，募资总额31.76亿元，环比骤降75.98%。
• 竞价项目1宗，募资3.50亿元；定价项目2宗，募资12.00亿元和16.26亿元。
• 发行折价率方面，竞价项目为8.48%，定价项目分别为35.19%和42.95%。

2. 解禁收益分析

• 上周共11宗项目解禁，解禁资金总额68.19亿元，环比下降88%。
• 竞价项目解禁收益率为-16.86%，定价项目为159.51%，整体解禁收益率为127.44%。
• 行业表现：
  • 电气设备行业解禁收益率最高，达523.99%。
  • 通信行业东土科技解禁收益率最低，为-30.69%。

3. 本周即将解禁定增浮动收益

• 本周将有14宗定增项目解禁，解禁资金总额197.02亿元，环比增加188.93%。
• 竞价项目浮动收益率为7.44%，破发率50%；定价项目浮动收益率为46.03%，破发率37.50%。
• 具体项目表现：
  • 宏大爆破浮动收益率-23.52%。
  • 共进股份浮动收益率-14.41%。
  • 天业股份浮动收益率74.85%。
  • 同力水泥浮动收益率207.42%。

4. 定增进程概览

• 上周新增预案13宗，其中竞价6宗，定价7宗。
• 发审委通过10宗，证监会批准12宗。
• 已过会和已获批的正常待审项目288宗，倒挂项目97宗，占比33.68%，环比下降5.63%，但平均倒挂率上升至15.24%。
• 本周有5公司、7宗项目停止实施相关预案，包括方大化工、爱迪尔、汉鼎宇佑等。

5. 本周重点关注定增项目

• 华懋科技：

  • 拟募资不超7.18亿元，用于汽车被动安全系统部件扩建项目。
  • 未来两年将新增产能，业绩增长可期。
  • 产品覆盖德系、美系及本土品牌，受益于国产乘用车崛起。
  • 有望提升毛利率。

• 先导智能：

  • 拟募资不超6.21亿元，用于收购泰坦新动力100%股权。
  • 标的资产优质，协同效应显著。
  • 收购后将扩展设备产品线，增强盈利能力和抗风险能力。
  • 公司与CATL、银隆等保持密切合作，盈利水平有望优化。

总结

2017年6月定增市场有所回暖，但政策仍保持严格，审核重点在于资产质量和业绩承诺。竞价与定价项目发行折价率均有所回升，但竞价项目整体表现不佳，破发率较高。解禁资金规模增加，但收益分化明显，部分项目出现亏损。定增进程稳定，但部分项目因市场环境变化而终止。重点关注华懋科技和先导智能，它们在行业景气度提升和并购协同效应方面具有较大潜力。