20211025-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_Q3恢复性增长超预期_无缝拐点已至_4页_650kb

健盛集团（603558）Q3点评报告总结

核心内容

健盛集团在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，收入创下单季历史新高，显示公司业务正在快速复苏。分析师马莉认为，无缝业务已进入上升拐点，全年业绩有望进一步改善。

主要观点

• Q3业绩超预期：公司2021年第三季度收入达到6.10亿元，同比增长45%，较2019年同期增长26%，创历史新高。归母净利润为7286万元，环比增长20%，接近2019年同期水平。
• 棉袜业务强劲增长：公司新客户BOMBAS的订单放量成为Q3业绩增长的主要驱动力，预计Q3棉袜收入约为4.7亿元，较2019年同期增长60%以上。
• 无缝服饰业务触底回升：随着越南无缝产能利用率的提升和新产能释放，无缝服饰收入预计在Q3回升至1.3亿元，Q4有望恢复至2019年水平。
• 毛利率提升：Q3毛利率为27.59%，同比上升9.04个百分点，主要得益于低价库存的使用和棉袜提价策略。
• 费用率下降：期间费用率同比下滑2.50个百分点，主要由于管理费用率和财务费用率的下降，尽管销售费用率有所上升。

关键信息

业务分析

• 棉袜业务：订单饱满，新客户BOMBAS放量带动业绩增长，预计Q3收入约4.7亿元，创历史新高。
• 无缝服饰业务：新客户包括李宁、H&M、IKAR、TEFRON，产能利用率逐步回升，预计Q4将恢复至2019年水平。

财务表现

• 毛利率：Q3毛利率为27.59%，同比上升9.04个百分点，但较2019年同期仍低2.87个百分点。
• 净利率：Q3净利率为11.94%，期间费用率13.36%，同比下滑2.50个百分点。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为2.3/3.5/4.6亿元，2022-2023年同比增长50%/32%。
• 估值：对应当前45亿市值PE为20/13/10倍，维持“买入”评级。

财务摘要

单季度财务数据

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能导致终端消费下滑。
• 产能扩张可能不及预期。
• 客户下单量可能低于预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

健盛集团主要从事棉袜和无缝服饰的生产制造，以ODM、OEM模式为世界知名品牌商和零售商提供服务。公司总部位于杭州，拥有国内和越南生产基地，并在日本、欧洲设有研发销售公司。

相关报告

• 《健盛集团：棉袜及无缝领域隐形冠军，迎来最好成长阶段》（2021-10-10）

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