20220712-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_22H1业绩预增超预期_无缝持续上行_4页_933kb

健盛集团（603558）2022年半年度业绩总结

核心内容

健盛集团在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.65亿至1.95亿元，同比增长53%至80%；扣非净利润为1.55亿至1.85亿元，同比增长55%至85%。其中，第二季度业绩表现尤为突出，预计归母净利润为0.83亿至1.13亿元，同比增长36%至85%；扣非净利润为0.89亿至1.19亿元，同比增长69%至125%。这标志着公司无缝业务已进入上行周期，且整体盈利能力持续增强。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司22H1业绩表现优于市场预期，尤其在Q2单季收入和利润均创下历史新高。
• 无缝业务强劲增长：无缝服饰业务在Q2环比提速，核心客户如优衣库、DELTA订单增长超预期，同时新客户伊卡、李宁等也带来积极影响。
• 棉袜业务韧性显著：在海外消费需求低迷的环境下，棉袜业务依然保持稳健增长，主要得益于其作为生活必需品的属性及与彪马、UA、BOMBAS、Hanes、优衣库等优质客户的深度绑定。
• 产能扩张与订单匹配：公司持续扩产，棉袜新增6000万双产能，无缝新增100台织机，主要布局在越南，以应对新客户订单需求。尽管短期受通胀影响，但新产能有望下半年顺利投产，进一步推动无缝业务增长。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.1亿、3.8亿和4.6亿元，同比增长85%、24%和20%。对应PE分别为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务表现

• 棉袜业务：预计Q2收入同比增长20%以上，销量增长高单位数，平均单价增长双位数，主要因棉价上涨及高端客户订单放量。
• 无缝服饰业务：预计Q2收入达到单季度历史最好水平，环比增长30%以上，同比翻倍增长，净利率恢复至双位数水平。

产能与扩张

• 棉袜产能从年初3.6亿双增至新增6000万双，预计订单增长稳健，新产能消化有保障。
• 无缝产能在越南基地新增100台织机，主要匹配伊卡订单增量，预计下半年顺利投产。

财务预测

财务指标

• 成长能力：营收增速稳定，净利润增长显著。
• 获利能力：毛利率维持在26.8%-28.3%之间，净利率从8.2%提升至13.1%。
• 偿债能力：资产负债率下降，净负债比率逐步优化。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率提升，应付账款周转率明显改善。

风险提示

• 国内外疫情反复可能影响客户订单、扩产节奏及产能利用率。
• 市场环境变化可能对业务增长带来不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

公司简介

健盛集团专注于棉袜和无缝服饰的生产制造，采用ODM、OEM模式为全球知名品牌商和零售商提供服务。公司总部位于杭州，同时在越南设有生产基地，并在日本和欧洲设有研发与销售公司。

行业与市场分析

• 行业前景：棉袜和无缝服饰作为基础消费品，具备较强的市场需求和抗风险能力。
• 竞争地位：公司作为行业龙头，客户资源丰富，订单稳定，具备持续增长潜力。

结论

健盛集团凭借其在棉袜和无缝服饰领域的领先优势，2022年上半年业绩表现亮眼，无缝业务已验证上行周期，未来增长可期。公司持续扩产，优化客户结构，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。