20221027-山西证券-健盛集团-603558.SH-高基数下Q3收入增速放缓_无缝业务继续恢复_5页_420kb

健盛集团（603558.SH）总结

核心内容

健盛集团是一家专注于棉纺制品的公司，近期发布了2022年第三季度财报。公司整体表现稳健，尽管面临短期增长压力，但长期发展趋势积极。分析师王冯对该公司维持“买入-A”评级，预计公司未来三年的每股收益（EPS）将逐步提升，2022-2024年分别为0.83元、1.03元和1.28元，对应PE分别为11倍、9倍和7倍，显示出良好的估值潜力。

主要观点

• 收入与利润表现：2022年前三季度公司实现营业收入18.17亿元，同比增长19.46%；归母净利润2.69亿元，同比增长48.28%；扣非净利润2.65亿元，同比增长54.28%。Q3营收5.63亿元，同比下降7.73%，主要受消费疲软及去年高基数影响，但盈利保持稳定。
• 业务分析：
  • 棉袜业务：Q3收入4.1亿元，同比下降14%。价格有所提升，销量减少约19%。海外市场消费疲软影响订单，但优衣库订单增长明显；国内积极拓展客户，与李宁、蕉内、FILA等品牌合作，销售收入上升。
  • 无缝业务：Q3收入1.5亿元，同比增长15%。单价增长13%，但环比收入增速放缓，毛利率下降，主要由于需求端压力及Q2扩产导致产能利用率下降。预计实现扣非净利润1500万元，同比扭亏。
• 费用与现金流：前三季度期间费用率同比下降2.23个百分点至11.78%。销售费用同比增长36.3%，管理费用同比增长14.5%，财务费用同比减少206%，预计与汇兑收益有关。经营活动现金流显著改善，净额达2.28亿元，同比大幅提升。
• 资产负债与财务指标：公司资产负债率保持在合理范围内，流动比率和速动比率显示公司短期偿债能力较强。毛利率和净利率逐步提升，ROE也在改善。

关键信息

财务数据预测

估值与财务比率

营运与财务能力

• 应收账款周转天数：60天，同比下降6天。
• 资产负债率：40.7%（2022E），保持稳定。
• 总资产周转率：0.6，显示资产使用效率较高。

风险提示

• 海外市场消费需求低迷；
• 核心客户订单可能转移；
• 汇率出现大幅波动可能对公司经营造成影响。

投资建议

分析师王冯建议投资者维持“买入-A”评级，认为公司棉袜业务相对稳健，无缝业务持续恢复，盈利改善明显，未来三年EPS将持续增长，估值水平合理，具备长期投资价值。

附注

• 报告由山西证券研究所发布，分析师王冯，研究助理孙萌。
• 报告发布日期为2022年10月27日，市场数据与财务数据均来自公开资料及山西证券研究所分析。