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健盛集团（603558）2025年报点评总结

核心内容概述

健盛集团于2026年3月16日发布2025年报，整体业绩表现超预期，尤其是无缝业务盈利显著改善，带动公司全年归母净利润同比增长24.62%。公司同时宣布股份回购计划及高比例分红，展现出较强的发展信心与资本运作能力。此外，公司启动埃及全产业链基地建设，为长期增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年营收：25.89亿元，同比增长0.59%。
• 2025年归母净利润：4.05亿元，同比增长24.62%。
• 扣非归母净利润：3.35亿元，同比增长4.27%，主要得益于江山拆迁带来的资产处置收益约6200万元。
• 分季度表现：
  • 营收：Q1同比+2.12%，Q2同比-1.52%，Q3同比-5.23%，Q4同比+8.06%。
  • 归母净利润：Q1同比-26.88%，Q2同比-2.23%，Q3同比+71.16%，Q4同比+56.03%。
  • 扣非归母净利润：Q1同比-23.45%，Q2同比-8.39%，Q3同比+7.34%，Q4同比+50.66%。
• Q4亮点：棉袜业务订单放量，无缝业务盈利改善，带动全年业绩增长。

2. 棉袜业务表现

• 2025年棉袜收入：18.85亿元，同比增长1.6%。
• 2025年棉袜净利润：3.42亿元，剔除一次性收益后扣非净利润为2.74亿元。
• 优衣库订单：Q4核心客户优衣库订单放量，预计2025年优衣库订单同比增长双位数。
• 2026年展望：新增儿童棉袜订单，优衣库订单有望保持增长趋势。

3. 无缝业务调整成效显著

• 2025年无缝业务收入：6.39亿元，同比下降2.3%。
• 2025年无缝业务净利润：0.63亿元，同比增长39.5%。
• 扣非净利润：0.61亿元，同比增长41%。
• 调整成果：越南兴安基地扭亏为盈，贡献利润1600万元；贵州鼎盛及俏尔婷婷利润同步增长。
• 2026年展望：迪卡侬等客户订单增长及新客户开拓将推动无缝业务增速快于棉袜业务。

4. 盈利能力提升

• 毛利率：2025年提升至30.20%，同比增加1.41个百分点，主要得益于无缝业务毛利率改善。
• 费用率：销售费用率同比+0.29%，管理费用率同比-0.13%，研发费用率同比-0.19%，财务费用率同比+0.22%。
• 归母净利率：2025年提升至15.64%，同比增加3.01个百分点，显示公司盈利能力增强。

5. 资本运作与成长空间

• 股份回购：2025年9月公告计划回购股份，截至2026年3月3日累计回购1.5亿元，回购均价11.50元。
• 分红政策：公司拟每股派发现金红利0.35元（含税），全年分红比例达49.94%。
• 埃及基地建设：启动埃及全产业链基地建设，有望打开长期成长空间。

6. 盈利预测与投资评级

• 2026-2028年归母净利润预测：3.86亿元/4.27亿元/4.72亿元，分别上调至3.86/4.27/4.72亿元。
• PE估值：2026-2028年PE分别为11.52/10.43/9.42倍，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司盈利改善、资本运作积极及长期增长潜力。

关键财务数据

财务预测表

风险提示

• 全球消费需求疲软
• 贸易政策与地缘政治风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 客户集中度风险

市场数据

基础数据

总结

健盛集团2025年年报显示，公司业绩表现超预期，无缝业务盈利能力显著改善，带动整体利润增长。棉袜业务受优衣库订单放量影响，全年收入小幅增长。公司通过股份回购、高分红及埃及基地建设，展现出强劲的发展信心与资本运作能力。尽管面临一定的市场风险，但公司良好的盈利能力和持续的业务优化使其仍具备较高的投资价值。