20220829-国盛证券-健盛集团-603558.SH-2022H1业绩同增74_无缝业务高速增长_3页_581kb
报告摘要
健盛集团 (603558.SH) 2022H1 总结
核心内容
健盛集团在2022年上半年实现了显著的业绩增长，收入同比增长38%，净利润同比增长74%。公司主要业务包括棉袜和无缝产品，其中无缝业务表现尤为突出，实现高速增长，盈利质量持续改善。公司同时积极拓展海外市场和国内品牌合作，推动全球化和一体化生产链布局。
主要观点
业绩表现
- 2022H1：公司实现收入12.54亿元，同比增长38%；归母净利润1.88亿元，同比增长74%；扣非净利润1.72亿元，同比增长72%。
- 2022Q2：收入7.22亿元，同比增长45%；净利润1.06亿元，同比增长74%。
- 盈利质量：毛利率保持稳定在27.75%，净利率提升3.1个百分点至15.0%。
业务增长
- 棉袜业务：销售同比增长20%至8.11亿元，净利润同比增长37%至1.33亿元。客户结构稳定，国际订单增长，预计下半年订单稳定性优于行业。
- 无缝业务：销售同比增长87%至4.43亿元，净利润同比增长4倍至0.55亿元。公司拟投入自有资金1亿元设立江山健盛户外用品有限公司，拓展户外品类。
生产与扩张
- 棉袜产能：越南海防清化工厂扩产，贵州工厂投产，预计2022年将快速贡献产能。
- 无缝产能：2021年贵州鼎盛产能扩张，2022年越南无缝织机数量迅速增长，产能爬坡顺利，未来有望持续放量。
全年展望
- 公司全年业绩有望高速增长，预计全年收入增长20%中段，净利润增长显著。
- 营运情况平稳优化，存货周转天数和应收账款周转天数均有所下降。
关键信息
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,582 | 2,052 | 2,577 | 3,155 | 3,648 |
| 归母净利润(百万元) | -528 | 167 | 319 | 394 | 474 |
| EPS（元/股） | -1.38 | 0.44 | 0.84 | 1.03 | 1.24 |
| P/E（倍） | -7.8 | 24.5 | 12.9 | 10.4 | 8.7 |
| P/B（倍） | 1.7 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 20.1 | 26.8 | 29.3 | 30.2 | 30.5 |
| 净利率(%) | -33.3 | 8.2 | 12.4 | 12.5 | 13.0 |
| ROE(%) | -22.1 | 7.2 | 12.4 | 13.5 | 14.2 |
| 资产负债率(%) | 28.4 | 41.4 | 43.9 | 46.9 | 44.1 |
| 净负债比率(%) | 3.7 | 19.0 | 28.7 | 28.3 | 25.7 |
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 当前股价：10.75元
- PE估值：2022年PE为13倍
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.2/3.9/4.7亿元
风险提示
- 新冠疫情影响超预期
- 东南亚地区疫情反复
- 汇率异常波动
- 越南政策变化
- 客户订单转移
公司信息
- 股票信息：行业为纺织制造，总市值40.98亿元，总股本3.81亿股，自由流通股占比100%
- 股价走势：附图显示股价走势
分析师声明
- 分析师鞠兴海、杨莹及研究助理侯子夜均具备相关执业资格，报告内容反映其个人看法，不受第三方影响。
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