20211113-光大证券-金属周期品高频数据周报_传统需求延续弱势_高炉产能利用率回落至近6年最低水平_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年11月8日至11月14日期间，中国金属周期品的市场表现，涵盖流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资等多方面内容。

主要观点

流动性分析

• 10月M1与M2增速差创近21个月新低，对创业板指数的中长期不利好。
• BCI中小企业融资环境指数环比下降6.08%，表明融资环境有所收紧。
• M1和M2增速差与上证指数存在正向相关性，当前增速差为-5.9个百分点，环比下降1.3个百分点。

基建与地产链条

• 高炉产能利用率降至75.72%，接近6年最低水平，表明钢铁行业需求疲软。
• 螺纹钢价格环比下降1.01%，长流程螺纹钢利润环比上升35.59%，显示行业盈利能力增强。
• 水泥价格指数环比下降0.34%，但水泥开工率上升15.5个百分点，显示产能利用率有所改善。
• 全钢胎开工率环比上升3.00个百分点，但整体仍处于6年同期低位。
• 石油沥青开工率处于2017年以来同期低位，为监测基建的重要指标。

工业品链条

• 冷轧钢价格环比下降2.54%，但冷轧钢毛利环比上升15.26%，显示行业盈利改善。
• 电解铜价格环比上升1.40%，电解铝价格环比上升4.13%，毛利由负转正。
• 半钢胎开工率处于6年同期低位，显示汽车制造业需求疲软。
• 工业产能利用率在2021年9月为77.10%，处于较高水平。

细分品种

• 预焙阳极价格维持2017年以来最高水平，毛利为242元/吨。
• 石墨电极价格维持稳定，毛利小幅回升。
• 不锈钢价格环比下降1.87%，与电解镍比值处于10年低位。
• 动力煤价格继续小幅下降，环比下降2.65%。

比价关系

• 螺纹钢与铁矿石比值为7.87，维持正值。
• 冷热卷价差维持年内高位，热卷与螺纹钢价差为80元/吨。
• 金银比值为75倍，2010年以来均值为75倍，近期略有回升。

外需指标

• 美国粗钢产能利用率维持5年内同期最高水平，为83.40%。
• 全球制造业PMI新订单为53.70%，环比下降0.20个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周为3232.37点，环比下降1.60%。

关键信息

基建与地产

• 9月房地产新开工面积同比下滑13.54%，销售面积同比下滑13.17%。
• 10月房地产PMI新订单指数为28.20%，环比下降10.8个百分点，处于历史低位。
• 钛白粉价格为20100元/吨，毛利为2892元/吨。
• 平板玻璃价格为2663元/吨，环比下降5.19%，毛利下降12.46%。
• PVC价格为10008元/吨，环比下降1.40%。

工业品

• 冷轧钢价格为5760元/吨，毛利为926元/吨，环比上升15.26%。
• 电解铝价格为19410元/吨，毛利为360.7元/吨，环比由负转正。
• 焦炭价格为3560元/吨，环比下降10.10%；焦煤价格为2370元/吨，环比持平。
• 五氧化二钒价格为10.9万元/吨，环比上升2.83%。
• 硅铁价格为10250元/吨，环比下降16.33%；钼精矿价格为1950元/吨，环比下降6.25%。

股票市场表现

• 沪深300指数本周上涨0.95%，周期板块表现最优为房地产，上涨8.46%。
• 有色金属板块中涨幅前五为：国城矿业（+30.98%）、博威合金（+22.27%）、宝钛股份（+22.13%）、三祥新材（+21.74%）、众源新材（+19.49%）。
• 钢铁板块中涨幅前五为：永兴材料（+14.58%）、抚顺特钢（+14.50%）、盛德鑫泰（+8.50%）、中信特钢（+7.03%）、甬金股份（+6.94%）。
• 周期板块PB估值分位：房地产（4.27%）、石油化工（13.00%）、水泥制造（17.79%）等板块PB处于较低水平。

投资建议

• 四季度行业减产预期仍浓，主要上市钢铁企业盈利能力有望维持高位。
• 建议关注标的：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险；
• 政府对大宗商品价格调控的风险；
• 公司经营不善风险。

图表说明

• 本报告附有多个图表，包括：M1与M2增速差、BCI融资环境指数、螺纹钢价格与盈利、房地产新开工与销售面积、石油沥青开工率、水泥价格与开工率、挖机小时利用数、全钢胎开工率、全球PMI新订单、美国粗钢产能利用率、股票涨跌幅、PB估值分位等，均为行业分析的重要参考数据。