20211107-光大证券-有色金属_金属周期品高频数据周报-高炉产能利用率降至76_接近6年最低值_24页_2mb

行业研究总结

核心内容概览

本周行业研究聚焦于钢铁、有色金属、工业品及出口等领域的市场动态与数据表现，涵盖了流动性、基建与地产链条、工业品链条、出口链条、细分品种、比价关系、股票估值分位及投资建议等方面。

主要观点与关键信息

1. 流动性

• BCI中小企业融资指数：10月BCI中小企业融资指数降至一年新低（44.31），较9月下降6.08%，显示中小企业融资环境恶化。
• M1和M2增速差：与上证指数存在较强的正向相关性，9月为-4.6个百分点，环比下降0.6个百分点。
• 黄金ETF持仓：本周SPDR黄金ETF持仓量为975吨，环比下降0.69%。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为144个BP，环比上升2个BP，有利于中国资本市场。
• 螺纹钢与国债收益率：螺纹钢价格下跌5.92%，而一年期国债收益率下降2.48个BP，两者走势背离。

2. 基建与地产链条

• 高炉产能利用率：本周降至76.43%，接近6年最低值，表明基建与地产需求疲软。
• 螺纹钢价格：本周为4930元/吨，环比下降5.92%，但长流程螺纹钢利润上升33.62%。
• 水泥价格：本周全国水泥价格指数下降0.70%，华东、中南、西南地区分别下降0.34%、1.29%、0.27%。
• 水泥开工率：本周为66.90%，环比下降5.0个百分点，与去年同期相比下降15.5个百分点。
• 石油沥青开工率：本周为39.10%，处于2017年以来同期低位，是监测基建的重要指标。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为102.2小时，环比下降3.58%，同比下降17.98%，为近5年同期最低值。

3. 工业品链条

• PMI新订单指数：全国工业PMI新订单指数为48.80%，低于荣枯线，显示工业品需求疲软。
• 工业产能利用率：全国工业产能利用率为77.10%，为2016年底以来的较高水平。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为110元/吨，维持正值。
• 电解铜与电解铝价格：电解铜价格为70530元/吨，环比下降1.73%；电解铝价格为18640元/吨，环比下降7.68%，利润大幅下滑。
• 动力煤价格：本周为1130元/吨，环比下降24.67%，继续下跌。

4. 出口链条

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为3284.93点，环比上升0.22%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为84.30%，仍处于5年内同期高位。
• 全球PMI新订单指数：10月为53.70%，环比下降0.20个百分点，显示全球需求有所放缓。

5. 细分品种

• 预焙阳极价格：本周为5725元/吨，环比上升7.51%，创2017年以来新高水平。
• 石墨电极：普通功率价格为18750元/吨，环比上升2.74%；毛利润为2740.6元/吨，环比上升0.09%。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格为21400元/吨，环比下降1.61%；电解镍价格为145450元/吨，环比下降1.49%，两者价格比值为0.13，处于10年低位。
• 钛白粉：价格为20100元/吨，毛利润为2892元/吨，环比下降5.62%。
• 平板玻璃：价格为2663元/吨，环比下降5.19%，毛利润为909元/吨，环比下降2.72%。

6. 比价关系

• 卷螺吨钢价差：维持正值，热卷与螺纹钢价差为110元/吨。
• 螺纹钢与铁矿石价格比值：本周为7.07，环比有所回升。
• 金银比价：伦敦现货金银价格比值为76倍，处于2010年以来的高位。
• 焦炭与焦煤价格比值：本周为1.67，表明焦炭价格相对焦煤更弱。

7. 股票估值与投资建议

• 沪深300指数：本周下跌1.35%。
• 周期板块表现：商用载货车跌幅最小（-0.21%），钢铁、工业金属、煤炭等板块估值分位较低。
• 股票PB分位：商用载货车PB相对于沪深两市的比值分位为41.13%，钢铁为22.04%，工业金属为39.15%。
• 投资建议：四季度行业减产预期仍浓，钢铁板块盈利能力有望进一步改善，建议关注：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示

• 流动性指标失效风险：历史数据相关性可能失效。
• 政府价格调控风险：政府可能对大宗商品价格进行干预。
• 公司经营风险：部分企业可能存在经营不善问题。

图表说明

• 图1-80：提供了各类指标的历史走势与当前数据，如美联储总负债、黄金现货价格、中美利差、螺纹钢价格、水泥开工率、PMI新订单指数、出口集装箱运价指数等，支持数据解读与趋势分析。

结论

综合来看，当前市场环境显示钢铁、有色金属、工业品等领域需求疲软，但部分细分品种如预焙阳极价格创历史新高，显示市场存在结构性机会。流动性指标显示中小企业融资环境恶化，而PMI新订单指数低于荣枯线，表明整体经济需求减弱。建议投资者关注具备较强盈利能力的钢铁企业，并注意市场风险与政策变化。