20181021-光大证券-钢铁行业周报_环保限产逐渐深入_高炉产能利用率近9周首降_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018.10.15~10.21）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现价格上升、库存下降的趋势，但受到环保限产政策影响，高炉产能利用率出现近9周首次下降，同时钢铁板块随大盘下跌。环保限产政策的持续实施对行业供给端造成一定压制，有利于钢铁基本面。此外，部分钢材品种价格和成本变化明显，反映市场供需动态。

主要观点

1. 钢价与成本

• 钢价上涨：国内钢价综合指数上涨0.39%，其中长材上涨0.98%，扁平材价下跌0.38%，中厚板下跌0.23%。
• 矿价上涨：国内矿价指数上涨1.58%，其中PB粉矿上涨3.40%，五氧化二钒上涨9.09%。
• 废钢价格：唐山废钢价格上涨1.62%，但废钢对行业影响偏小。
• 市场心态：螺纹钢市场心态指数为51%，较上周下跌5个百分点。

2. 供给与库存

• 高炉开工率与产能利用率：全国163家钢厂高炉开工率下降0.28个百分点至68.37%，产能利用率下降0.21个百分点至85.42%；唐山钢厂高炉开工率下降1.22个百分点至60.37%。
• 电炉情况：53座独立电弧炉开工率下降1.05个百分点至75.79%，产能利用率上升0.06个百分点至76.00%。
• 钢材库存：全国重点城市经销商钢材库存下降3.31%，其中长材库存下降6.27%，板材库存略有增加0.25%。
• 港口库存：港口铁矿石库存下降1.12%。

3. 钢铁板块表现

• 板块整体下跌：申万钢铁指数下跌4.08%，跑输沪深300指数2.95个百分点。
• 个股表现：涨幅前列的个股为上海钢联（12.09%）、新钢股份（2.49%）；跌幅前列的个股为ST抚钢（-22.66%）、大冶特钢（-10.38%）、欧浦智网（-10.28%）等。
• 海外钢铁股：纽柯公司、美国钢铁等主要海外钢铁股也均出现下跌。

关键信息

1. 环保限产影响

• 唐山限产：唐山市已公示详细的钢企限产分类，预计秋冬季高炉错峰限产产能为1973.99万吨，限产比例为33.82%，限产期可能长达6个月。
• 其他地区：汾渭平原、长三角等地区也可能出现局部限产，导致全国钢铁供给面偏紧张。

2. 股票关注

• 10月关注股票：大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光。
• 平均表现：光大钢铁10月关注股票本周平均涨幅为-6.40%，跑输钢铁板块2.32个百分点。

3. 利润变化

• 长流程螺纹钢：本周毛利为1022元/吨，环比上涨23元/吨。
• 短流程螺纹钢：本周毛利为877元/吨，环比下跌27元/吨。
• 利差：长流程与短流程螺纹钢模拟利差为145元/吨。

风险提示

• 供给风险：闲置高炉产能及短流程钢厂复产可能缓解供给紧张局面。
• 需求风险：需求可能低于预期，影响钢价走势。
• 公司经营风险：部分公司可能因经营不善而影响业绩表现。

行业与市场对比

• 行业与大盘走势：钢铁板块下跌幅度大于大盘，表明市场情绪偏弱。
• PMI数据：2018年9月钢铁行业PMI生产指数为52.0%，环比下降1.4个百分点，显示行业生产活动略有放缓。
• 产量数据：9月全国粗钢产量同比增长7.5%，钢材产量同比增长9.8%，但月环比增长较小。

估值与盈利预测

• 盈利预测：部分关注股票的EPS与PE均有所上升，但股价表现不一，部分股票下跌幅度较大。
• 估值局限：本报告所用估值方法及模型存在局限，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

分析师信息

• 分析师：王招华、王凯、沈继富
• 联系方式：
  • 王招华：021-22167202 / wangzhh@ebscn.com
  • 王凯：021-22169126 / wangk@ebscn.com
  • 沈继富：021-22169174 / shenjf@ebscn.com

结论

环保限产政策对钢铁行业供给端形成压制，短期内有利于钢铁基本面。但市场整体情绪偏弱，钢铁板块随大盘下跌。建议关注大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光等股票，同时注意潜在的供给释放风险和需求变化风险。