20221012-湘财证券-新能源汽车月报_新能源汽车板块估值大幅下降_至近一年最低水平_12页_1mb

新能源汽车月报总结

核心内容

2022年9月30日，新能源汽车板块估值降至近一年最低水平，万得新能源汽车指数下跌12.5%，但估值（PE,TTM）下降44.8%至37.0倍。这一变化主要由于相关上市公司盈利显著提升，市场对新能源汽车股票的高估值印象有所改变，当前估值处于低位，建议投资者积极关注。

主要观点

• 估值调整：新能源汽车板块估值大幅下降，主要是由于业绩高增长兑现，且前期股价回调。目前估值处于近一年最低水平，具备投资价值。
• 特斯拉扩产：特斯拉上海临港工厂一期扩建项目已于2022年9月19日竣工，产能提升。同时，特斯拉德国柏林工厂产能爬坡，未来将更专注于中国市场，或引发降价促销和竞争加剧。
• 行业竞争加剧：随着特斯拉供给释放，新能源汽车企业面临更大的竞争压力，尤其是在2023年补贴完全退出后，多数企业倾向于维持价格稳定以吸引消费者。
• 锂价上涨预期：9月20日，Pilbara锂精矿拍卖价上涨10.0%至6988美元/吨，点燃市场热情。临近冬季，锂供给减少，而四季度新能源汽车产销旺季将加剧供需错配，锂价有望继续上涨。
• 钴价企稳：钴价受季节性因素影响，当前处于金九银十旺季，预计钴价将企稳反弹。供给端受南非疫情及船期不确定性影响，支撑钴价。

关键信息

行业表现

• 近一年表现：万得新能源汽车指数下跌12.5%，但估值下降44.8%至37.0倍。
• 细分板块表现：动力电池、正极、负极、电解液、隔膜等细分板块估值均显著下降，其中电解液估值下降最多（44.8%）。
• 个股表现：比亚迪、宁德时代、恩捷股份等公司表现较好，部分公司如拓普集团、旭升股份则有所下跌。

上市公司业绩

• 业绩增长显著：多家新能源汽车相关上市公司如宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等前三季度净利润同比增长均超过50%。
• 锂电材料企业：我国锂电材料公司在全球供应链中占据重要地位，业绩弹性大，未来有望持续受益于新能源汽车市场增长。

行业动态

• 特斯拉上海临港工厂扩产：产能提升，专注于中国市场，可能带来交付周期缩短及降价促销。
• 宁德时代与宝马合作：2025年起将为宝马供应大圆柱电池，进一步巩固其市场地位。
• 上汽集团发布MG MULAN：作为中国制造“全球车”，预计在海外市场表现良好。
• 小鹏G9上市：定位旗舰SUV，采用800V高压架构及碳化硅半导体，充电效率提升。
• 理想L8与L7发布：两款车型分别定位六座豪华SUV和五座中大型SUV，价格区间33.98万元至35.98万元，计划2022年11月和2023年2月开始交付。

锂钴专题

• 锂价上涨趋势：锂价受供需矛盾影响持续上涨，Pilbara拍卖价上涨点燃市场热情。冬季锂供给减少，四季度需求旺季将加剧供需错配，锂价有望继续上涨。
• 钴价企稳反弹：钴价受季节性需求影响，当前处于旺季，预计企稳反弹。供给端受南非疫情及运输不确定性影响，支撑钴价。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为新能源汽车板块估值已有所缓解，具备投资价值。
• 细分板块：锂行业受益于供需矛盾，业绩弹性大；锂电材料企业在全球供应链中不可替代，前景广阔；传统车企存在价值重估机会。

风险提示

• 国内疫情反复：可能影响新能源汽车产业链的正常运作。
• 行业竞争加剧：新能源汽车市场竞争日益激烈，可能影响盈利能力。
• 政策影响：新能源汽车行业受政策影响较大，景气波动剧烈。