20181118-光大证券-钢铁行业周报_高炉产能利用率唐山骤降但全国增加_10页_1mb

高炉产能利用率唐山骤降但全国增加 - 钢铁行业周报（2018.11.12~11.18）

核心内容

• 钢价持续下跌：本周国内钢价综合指数下降2.45%，近三周累计下跌4.85%，跌至2018年7月底水平。长材、扁平材、中厚板价格均出现下跌。
• 社会库存下降：全国重点城市经销商钢材库存下降3.13%，为近6年同期最低值。长材和板材库存分别下降3.7%和2.58%。
• 高炉产能利用率变化：全国163座高炉产能利用率环比上升0.91个百分点至85.18%，而唐山钢厂高炉开工率下降3.05个百分点至58.54%。
• 环保限产影响：环保限产对供给端产生压制，导致高炉产能利用率成为当前投资的核心驱动因素。
• 钢铁板块表现：钢铁板块本周上涨1.90%，但涨幅低于沪深300指数，整体表现弱于大盘。

主要观点

• 高炉产能利用率与股价表现相关：自2018年以来，高炉产能利用率与钢铁股超额收益呈现显著相关性。若该规律持续，未来3-6个月钢铁股可能继续获得超额收益。
• 供给与需求关系变化：环保限产政策对供给端造成影响，而需求端则未有明显提升，导致钢价持续下跌。
• 库存与价格联动：社会库存下降与钢价下跌形成一定联动，反映出市场供需关系的变化。
• 钢材利润下降：长流程螺纹钢毛利为593元/吨，短流程为644元/吨，较上周均有所下降。

关键信息

钢价与成本

• Myspic综合钢价指数：155.43，环比下跌2.45%。
• 长材指数：182.65，环比下跌2.30%。
• 扁平材指数：129.39，环比下跌2.65%。
• 全球钢价指数：210.70，环比下跌0.80%。
• 铁矿石综合指数：86.20，维持不变。
• PB粉矿CFR61.5%：580元/吨，环比下跌0.68%。
• 唐山废钢6-8mm：2400元/吨，环比下跌2.04%。
• 上海螺纹钢比新疆溢价：270元/吨，环比下跌180元/吨。
• 上海热轧比螺纹钢溢价：520元/吨，环比下跌110元/吨。
• 上海冷轧比热轧溢价：480元/吨，环比下跌100元/吨。
• 废钢钢板料-福建料价差：320元/吨，环比上涨100元/吨。
• 长流程螺纹钢毛利：593元/吨，较上周下降172元/吨。
• 短流程螺纹钢毛利：644元/吨，较上周下降112元/吨。

产能与产量

• 全国高炉开工率：67.82%，环比上升0.14个百分点。
• 全国高炉产能利用率：85.18%，环比上升0.91个百分点。
• 唐山钢厂高炉开工率：58.54%，环比下降3.05个百分点。
• 53座独立电弧炉开工率：77.14%，环比上升0.75个百分点。
• 53座独立电弧炉产能利用率：75.77%，环比上升1.11个百分点。
• 重点钢企粗钢日均产量：190.57万吨，旬环比下降4.54万吨。
• 10月全国粗钢产量：8255万吨，同比增长2.1%。
• 10月全国钢材产量：9802万吨，同比增长1.31%。

市场表现

• 申万钢铁指数：上涨1.90%，跑输沪深300指数0.95个百分点。
• 钢铁板块涨幅居前的个股：欧浦智网（49.57%）、上海钢铁（8.52%）、重庆钢铁（7.65%）、八一钢铁（7.54%）、凌钢股份（7.12%）。
• 钢铁板块跌幅居前的个股：沙钢股份（-10.01%）、三钢闽光（-1.13%）、宝钢股份（-0.54%）、方大特钢（-0.35%）、柳钢股份（-0.13%）。
• 海外钢铁股表现：涨跌参半，纽柯公司、AK钢铁上涨，美国钢铁、安赛乐米塔尔、浦项钢铁、新日铁住金下跌。

风险提示

• 取暖季高炉减产低于预期：可能影响供给端。
• 需求差于预期：可能对钢价造成进一步压力。
• 公司经营不善风险：部分公司存在经营风险。

股票关注

11月关注股票

• 大冶特钢：本周平均涨幅1.41%，跑输钢铁板块0.49个百分点。
• 华菱钢铁：本周涨幅0.95%，本月跌幅-5.72%。
• 新钢股份：本周涨幅0.91%，本月跌幅-7.21%。
• 三钢闽光：本周跌幅-1.13%，本月跌幅-7.76%。

股票盈利预测（2018/11/16）

附录：分析师信息

• 王招华：执业证书编号S0930515050001，联系方式：021-52523811，邮箱：wangzhh@ebscn.com
• 王凯：执业证书编号S0930518010004，联系方式：021-52523812，邮箱：wangk@ebscn.com
• 沈继富：执业证书编号S0930518060003，联系方式：021-52523813，邮箱：shenjf@ebscn.com

附录：评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

附录：风险提示

• 取暖季期限高炉减产低于预期：可能影响供给端。
• 需求差于预期：可能导致钢价进一步下跌。
• 公司经营不善风险：部分公司可能面临经营风险。