公用事业及环保产业行业研究：7月用电，用电增速上行，能源板块颇具亮点-20230920-国金证券-16页_1mb

公用事业及环保产业行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年7月中国全社会用电量及相关行业用电情况，指出用电需求持续修复，能源板块表现尤为突出。同时，从分部门、分板块、分行业和分地区四个维度展开分析，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 全社会用电情况

• 7月全社会用电量为8887.8亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 一、二、三产业及城乡居民用电量均实现正增长，其中第二产业用电量5383.1亿千瓦时，同比增长4.9%，对全社会用电量新增贡献率达44.5%，成为需求修复的主要支撑。
• 城乡居民用电量同比增长10.2%，增速最快。

2. 分板块用电情况

• 能源板块：用电量同比增长10.89%，增速较上月加快。石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量增长15.46%，是主要增长动力。
• 制造板块：用电量增速为7.76%，环比上升1.91个百分点。电气设备制造增速最高，达24.8%，新增贡献率33.0%。
• 消费板块：用电量同比增长9.62%，虽较上月略有收窄，但各细分行业均实现增长，其中租赁和商务服务业及批发和零售业增速最高，分别为13.23%和13.21%。
• 交运板块：用电量同比增长8.28%，增幅收窄2.95个百分点，但整体仍保持正增长。铁路运输业增速最快，达13.15%。
• TMT板块：用电量同比增速为6.94%，较上月有所放缓。电信、广播电视和卫星传输服务增速较快，分别为6%和12.07%。
• 地产周期板块：用电增速为3.99%，环比上升3.75个百分点。房地产业日均用电量环比增长26.89%，为板块内最大增幅。

3. 分行业用电情况

• 高景气行业：光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为72.4%、72.3%、46.3%，延续高增长态势。
• 高耗能行业：多数行业用电量增速较低，降幅前三为黄磷（-28.3%）、港口岸电（-23.7%）、仪器仪表制造业（-15.9%）。
• 用电增量：7月全国线路损失量为311.5亿千瓦时，表明电力传输效率总体稳定。

4. 分地区用电情况

• 区域表现：全国大部分省份用电量增速为正，增速前十省份为广西、内蒙、海南、河北、山东、北京、河南、西藏、贵州、甘肃。
• 增量贡献：山东新增用电量最高，贡献率达14.05%；前五省份增量贡献率合计达53.46%。

投资建议

• 火电板块：建议关注华能国际、宝新能源、浙能电力等具备高质量火电资产并积极拓展新能源发电的龙头企业。
• 新能源发电：建议关注龙源电力等新能源运营龙头。
• 核电板块：建议关注中国核电，受益于电价市场化改革及核电重启政策。

风险提示

• 新增装机不及预期：受煤价高企、光伏组件成本偏高及风电资源有限等因素影响，新增装机可能滞后。
• 下游需求不足：若疫后复苏不及预期，可能影响用电增速及企业盈利。
• 电力市场化进度：若市场化改革推进不及预期，上网电价可能无法充分体现供需关系。
• 煤价高位：持续高煤价可能抑制火电企业盈利修复。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

2023年7月，中国全社会用电量稳步增长，能源板块表现亮眼，主要得益于火电需求旺盛及煤炭供给端景气度提升。制造、消费和交运板块亦保持正增长，但增速有所波动。TMT板块增速放缓，但电信和互联网服务仍表现较好。光伏设备、充换电服务和新能源整车制造等高景气行业增速显著，而高耗能行业则面临较大压力。从区域来看，山东、广东、内蒙等省份用电增长显著，成为全国用电增量的重要来源。建议关注火电、新能源发电及核电领域的龙头企业，同时警惕煤价高位、市场需求不足及电力市场化进度不及预期等风险。