20180624-安信证券-餐饮旅游行业周报_社服中报业绩前瞻_把握业绩增速及确定性高_现金好的优质标的_23页_2mb

餐饮旅游行业2018年中报业绩前瞻总结

核心内容

2018年中报业绩增长预期超过30%的板块包括：免税、酒店、出境游、餐饮、人力资源。重点推荐的个股有：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、腾邦国际、宋城演艺、中青旅、三特索道。

主要观点

1. 免税板块

• 中国国旅：预计2018H1业绩增速为60-70%。三亚海棠湾免税店1-5月销售额36.52亿元，同比增长27.16%。日上上海预计于5月并表，贡献约0.96亿元归母净利。海南免税政策有望进一步优化，不限件数和次数（除管制品外），提升至三万元以上限额，推动免税销售大幅增长。
• 风险提示：宏观经济下行、免税政策红利低于预期、机场免税店业绩改善速度低于预期。

2. 酒店板块

• 锦江股份：预计2018H1扣非业绩增速为45%，公司门店增长392家，加盟店占比提升，带动利润率上扬。
• 首旅酒店：预计2018H1业绩增速为40%，加盟店增加85家，直营店减少15家，产品结构改善。
• 行业趋势：酒店行业景气度持续，平均房价上行，提价逻辑延续，轻资产扩张模式持续，预计龙头RevPAR增速为6-7%，净利率及ROE上行。
• 风险提示：宏观经济下行、新开店数不及预期、中端酒店竞争加剧。

3. 出境游板块

• 腾邦国际：预计2018H1业绩增速为40%，受益俄罗斯世界杯及东南亚业务布局，收购喜游国旅带来投资收益约0.75亿元，公司运营35条定期国际航线。
• 众信旅游：预计2018H1业绩增速为30%，受益出境游回暖及零售业务增长。
• 风险提示：宏观经济下行、出境游增速不及预期、长期股权投资亏损、业务整合不及预期。

4. 餐饮板块

• 广州酒家：预计2018H1业绩增速为38%，受益于募投项目释放产能、财务费用下降及降税影响。
• 风险提示：食品安全风险、市场经营风险、原材料价格上涨风险、管理风险。

5. 休闲景区板块

• 宋城演艺：预计2018H1业绩增速为24%，受益于轻资产项目和线上业务增长，未来五年有望持续增长。
• 中青旅：预计2018H1业绩增速为15.85%，子公司乌镇旅游获政府补助1.94亿元，有望在中报确收，增厚归母净利约0.96亿元。
• 风险提示：自然与社会风险、经济周期、安全事故风险、项目并购整合风险。

关键信息

个股表现与市场动态

• 市场回顾：休闲服务板块一周下跌1.77%，上证综指下跌4.4%，创业板指下跌5.6%。
• 个股涨幅：大连圣亚（+16.53%）、*ST云网（+1.63%）、中国国旅（+1.62%）。
• 个股跌幅：科锐国际（-17.1%）、西安旅游（-12.8%）、华天酒店（-11.8%）。
• 资金动向：锦江股份净买入额占休闲服务榜首，中国国旅、中青旅净卖出额居前。

行业动态

• 酒店：法国高级美食集团Fauchon进军酒店业，亚马逊推出Alexa for Hospitality服务，阿里巴巴上线民宿短租频道。
• 景区：端午节出游火热，全国接待国内游客8910万人次，海南省计划打造外国游客区。
• 出境游：世界杯期间预计有10万中国游客赴俄旅游、观赛，台湾限制大陆游客自由行。
• 免税：俄罗斯政府推出购物免税政策，海南免税政策优化，提升购物体验。
• 教育：个人所得税法修正案首次加入子女教育支出的扣除，教育行业迎来变化。
• 体育：体彩中心公布竞彩数据，销量同比增长五倍，庞清佟健冰上艺术中心投入运营。

推荐标的

• 中国国旅：推荐买入-A，目标价69.36元。
• 锦江股份：推荐买入-A，目标价37.02元。
• 首旅酒店：推荐买入-A，目标价36.25元。
• 广州酒家：推荐买入-A，目标价25.32元。
• 腾邦国际：推荐买入-A，目标价18.91元。
• 宋城演艺：推荐买入-A，目标价23.25元。
• 中青旅：推荐买入-A，目标价25.46元。
• 三特索道：推荐增持-A，目标价23.12元。

风险提示

• 宏观经济风险：整体下行可能影响行业表现。
• 政策风险：免税政策红利低于预期，政府补贴未落实。
• 市场风险：部分个股面临较大的市场波动。
• 经营风险：食品安全、管理、原材料价格等。
• 投资风险：长期股权投资亏损、业务整合不及预期等。

结论

2018年中报业绩增长预期较高的板块包括免税、酒店、出境游、餐饮和人力资源。推荐关注中国国旅、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、腾邦国际、宋城演艺、中青旅和三特索道等优质标的。行业整体估值处于底部，具备较高的投资价值。