20180715-安信证券-餐饮旅游行业周报_新宋城_轻装上阵_迎拐点_三季度优质社服标的高歌齐飞_21页_1020kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月15日餐饮旅游行业的市场表现、行业动态及重点公司投资建议，重点关注宋城演艺、中国国旅、广州酒家等优质社服标的，并展望了行业未来的发展潜力。

主要观点

宋城演艺

• 业绩表现：公司2018年中报业绩预增20-35%，扣非后业绩增速提升，预计二季度业绩增速高于一季度。
• 模式优势：“千古情”模式具备高盈利、易复制、回报快的特点，公司拥有稳健现金流和巨大潜在市场。
• 轻资产项目：宁乡轻资产项目表现超预期，极大消除了千古情下沉的担忧，轻资产扩张潜力提升。
• 重资产项目：丽江、三亚、张家界等项目具备高客流和高盈利潜力，公司预计未来有超21个自营项目可拓展。
• 上海项目：公司布局上海城市演艺市场，预计成熟期客流338万人次，权益利润1.58亿元。
• 直播业务：六间房与花椒重组后，协同效应显著，预计2018-20年主播分成及销售费用率逐步下行，业绩持续增厚。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价30.30元，对应19年PE约31.9x。

中国国旅

• 海南免税政策：海南免税政策加速落地，预计海口及琼海免税店成熟后可贡献94亿元收入和17亿元净利。
• 市场影响：中美贸易摩擦背景下，免税商品更具价格优势，利好国内消费。
• 上海及北京免税：上海、北京市内免税政策有望逐步放开，中报业绩预计增速60-70%。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价68.60元，对应18年PE约29.65x。

广州酒家

• 解禁情况：2018年小非解禁交易已过半，释放流动性。
• 基本面：公司品牌力强、现金流好、ROE高、估值相对便宜（2018年PE约21x）。
• 产能释放：公司新一轮产能释放和区域扩张逻辑清晰，下半年股权激励有望落地。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价25.32元。

中青旅

• 古北水镇收购：公司拟以现金参与收购古北水镇20%股权，大股东提供贷款支持，有望顺利收购。
• 股权结构：公司与IDG为古北水镇前两大股东，优先购买权下收购概率高。
• 财务影响：短期对18年H2业绩影响有限，中长期可增厚业绩。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价28.84元。

科锐国际

• 中报业绩：公司18年H1业绩预增40-55%，收购Investigo完成，推动业绩提升。
• 全球化布局：通过收购布局欧洲市场，技术+并购驱动下市占率有望提升。
• 行业前景：人服行业未来增长空间大，灵活用工等子行业持续高成长。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价26.04元。

首旅酒店

• 减持情况：财通减持计划届满，持股比例下降，外资增持力度增强。
• 提价逻辑：看好三季度旺季提价行情，酒店行业景气度有望持续三年以上。
• 盈利预测：预计18年业绩增速40%+，对应PEG小于1，估值便宜。
• 投资建议：继续重点推荐，目标价43.01元。

关键信息

市场表现

• 板块涨幅：休闲服务板块涨幅9.16%，为申万一级行业第一。
• 个股表现：宋城演艺（+15.7%）、中国国旅（+14.3%）、科锐国际（+16.6%）涨幅居前。
• 资金动向：中国国旅净买入额3.01亿元，为休闲服务板块榜首。

行业动态

• 宋城轻资产：宁乡项目表现超预期，公司轻资产项目潜在标的超50个。
• 中国国旅免税：海南免税政策加速落地，三亚海棠湾免税店6月购物金额增长32.49%。
• 旅游技术：广州携旅完成千万级Pre-A轮融资，PopulStay获1500万元投资。
• 教育行业：东方时尚公布回购预案，核桃编程完成A轮融资。
• 体育行业：优酷对有票科技提起不正当竞争诉讼，要求索赔300万元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费及酒店行业需求。
• 轻资产扩张不及预期：项目落地及盈利不及预期可能影响公司增长。
• 六间房重组进度：重组是否按计划进行可能影响直播业务协同。
• 免税政策红利：政策落地速度及效果可能低于预期。
• 景区客流：部分景区客流可能不及预期，影响业绩。
• 人力资源成本：行业竞争加剧及成本上升可能影响公司盈利。

重点公司盈利预测及估值

结论

整体来看，餐饮旅游行业在2018年7月表现出强劲的上涨势头，尤其休闲服务板块。宋城演艺、中国国旅、广州酒家、中青旅、科锐国际、锦江股份和首旅酒店等公司均表现出良好的业绩预期和增长潜力。在政策利好、市场拓展、业绩释放等多重因素推动下，这些优质标的值得重点关注和投资。