20180226-安信证券-餐饮旅游行业周报_春节旅游消费数据持续强劲_细分板块龙头全面开花持续推荐_28页_937kb

餐饮旅游行业2018年2月26日周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年2月26日餐饮旅游行业的重要动态与投资建议，主要涉及酒店、旅游、出境游、景区及教育等多个细分板块。报告指出，春节旅游市场表现强劲，酒店行业步入提价周期，出境游行业回暖，景区和免税业务增长潜力大，同时提到了部分公司的经营数据、股价表现及未来展望。

主要观点

1. 酒店板块：提价周期开启，龙头业绩有望持续增长

• 酒店行业已进入提价周期，预计持续3年以上，提价空间在40%-60%，RevPAR增速约为5%-6%。
• 行业龙头如锦江股份、首旅酒店、华住等，业绩复合增速可达30%+，2018年预计增速及弹性最大。
• 提价初期估值先行，锦江股份、首旅酒店、华住等在提价前两年股价涨幅主要由估值驱动，且提价初期为最佳投资时点。
• 首旅酒店2017年业绩预增186%-206%，预计2017-2019年归母净利润分别为6.46/9.01/11.61亿元。
• 锦江股份12月经营数据符合预期，预计2017-2019年归母净利润分别为9.6/14.0/18.3亿元。

2. 众信旅游：业绩大幅反弹，出境游回暖

• 2017Q4业绩大增，归母净利润4891万元，同比增加1044%。
• 出境游行业整体复苏，港澳接待大陆游客数快速回升，日本、泰国同比增速反弹。
• 公司批发业务规模扩大，毛利率稳步提升；零售业务加快扩张，线上线下一体化战略推进。
• 管理层及股东连续增持，彰显对公司基本面的信心。
• 预计2017-2019年归母净利润分别为2.72/3.83/4.93亿元，对应EPS分别为0.32/0.45/0.58元，给予买入-A评级。

3. 中国国旅：18年1季报业绩预计增长50%，基本面持续向好

• 三亚免税店数据强劲，1月销售额同比提升27.5%，春节前五日销售额同比提升32.4%。
• 北京机场并表及新扣点率实施，预计18年1季报业绩增速达50%。
• 公司预计2017-2019年归母净利润分别为31.4/38.8亿元，对应EPS分别为1.61/1.99元，6个月目标价64.4元。
• 免税行业有较大增长空间，公司作为龙头，有望持续受益。

4. 中青旅：估值较低，业绩有望稳步增长

• 公司股权划转至光大集团，带来“资源+资金”双重支持，发展空间打开。
• 乌镇提价、政府补贴常态化、古北房地产结算收益及内容丰富，有望实现量价齐升。
• 预计2018-2019年归母净利润分别为7.49/8.48亿元，对应EPS分别为1.03/1.17元，6个月目标价28.84元。
• 公司为休闲景区龙头，拥有稀缺古镇资源，给予买入-A评级。

关键信息

1. 春节旅游数据

• 全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%。
• 旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。
• 三亚免税店销售额同比增长27.5%，表现亮眼。

2. 行业表现

• 休闲服务板块上涨3.42%，位列申万一级行业第4位。
• 酒店板块涨幅最大，达6.69%。
• 教育板块涨幅前五包括好未来、科大讯飞、创业黑马等，跌幅前五包括立思辰、无忧英语等。

3. 公司动态

• 众信旅游发布2017年业绩快报，营收120.23亿元，净利润2.3亿元。
• 锦江股份12月RevPAR增长6.7%，维也纳RevPAR增长1.7%。
• 腾邦国际并购深圳市宝中投资顾问有限公司99.26%股权，增资后股权比例达99.46%。
• 中国国旅获北京机场免税店经营权，预计2018年1季报增速达50%。

4. 资金动向

• 休闲服务板块净买入前五为锦江股份、宋城演艺、众信旅游等，净卖出前五为中国国旅、黄山旅游等。
• 教育板块净买入前五为科大讯飞、立思辰、皖新传媒等，净卖出前五为中文在线、飞利信等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体旅游消费。
• 酒店供需改善不及预期：可能影响提价空间及行业增长。
• 自然灾害等不可抗力风险：可能影响景区及酒店运营。
• 索道提价不及预期：可能影响景区盈利能力。
• 出境游市场竞争加剧：可能影响毛利率及利润空间。
• 免税政策红利低于预期：可能影响公司业绩增长。
• 机场免税店业绩改善速度低于预期：可能影响公司收益。
• 客流增长不达预期：可能影响景区收入。
• 政府补贴未落实：可能影响景区盈利能力。
• 传统业务减亏不达预期：可能影响整体业绩表现。

投资建议

• 继续推荐酒店板块：锦江股份、首旅酒店，建议关注华住。
• 积极关注免税和休闲景区：推荐中国国旅、中青旅。
• 继续看好众信旅游：业绩有望持续反弹，出境游行业回暖带动增长。

行业重点公司盈利预测及估值（2018年2月23日）

总结

2018年春节旅游市场持续火爆，酒店行业步入提价周期，出境游行业回暖复苏，景区及免税业务增长潜力大。多家重点公司如锦江股份、首旅酒店、众信旅游、中国国旅、中青旅等表现突出，业绩增长显著。行业整体估值较低，具备投资价值，建议关注酒店提价周期、出境游复苏及免税和休闲景区龙头。