20240728-国海证券-煤炭开采行业周报_动力煤基本面边际继续向好；高度重视低位煤炭股_23页_8mb

国海证券煤炭开采行业周报总结

核心理解与评级

煤炭开采行业维持“推荐”评级。分析师认为，长期行业将保持紧平衡状态，企业具备“五高”特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际），建议把握板块价值属性。

动力煤基本面边际改善

• 供需变化：迎峰度夏期间日耗持续攀升，7月八省电厂日耗2.44亿吨。鄂尔多斯等地区产能利用率微降，供应略收紧。港口库存保持去化，整体供应弹性小。
• 价格运行：秦港Q5500动力煤价格涨至854元/吨，产地坑口价多数稳中有降。
• 趋势研判：需关注热度上升、水电增量、进口波动。

焦煤需求承压但稳

• 供给增加：产地供应恢复推动供给同比释放。
• 需求动态：钢价走弱抑制高价焦煤采购，炼焦煤期货价格领跌，进口澳煤价格下行。
• 本地支撑：原料降价带动焦企利润扩张，库存小幅去化；铁水产量维持高位为刚需支撑。
• 短期预期：价格调整区间收敛，波动有限。

焦炭市场总体平稳

• 生产端：独立焦化厂开工率微幅下降，利润改善带动生产积极性。
• 需求视点：钢材价格持续下挫引发市场抛售，成材库存下滑缓解下游压力。
• 库存协调：钢厂库存仍处低位，供需格局整体收敛。

投资建议与机会

• 业绩确定标的：电投能源、晋控煤业（全年盈利预期）
• 稳健选择：中国神华、陕西煤业、中煤能源（现金流充沛、稳定分红）
• 一体两翼关注：新集能源、神火股份
• 低估值冶金煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤

风险提示

1. 经济下行压缩煤价与需求空间；
2. 政策调控频率及力度超预期；
3. 可再生能源高强度替代；
4. 煤炭进口冲击国内供需；
5. 公司业绩实现不及预期；
6. 数据测算偏差。