20240526-国海证券-煤炭开采行业周报_供应紧_旺季需求有望上行_动力煤预期向好_23页_6mb

煤炭开采行业周报总结

国海证券发布煤炭开采行业周报（维持“推荐”评级），聚焦动力煤、焦煤、焦炭和无烟煤市场。报告认为，受供应约束和需求边际改善影响，煤炭行业面临紧平衡状态，短期内价格振荡偏强，中长期煤炭需求可能继续增长，但供给弹性小，主要 due to产能恢复缓慢和新建矿井意愿弱。

动力煤市场：供应收紧行业动态，内蒙古环保检查导致产地产能利用率下降0.44个百分点至86.44%，产量减少。需求方面，电力和非电终端需求边际改善，甲醇开工率反弹，港口库存累积但优质煤种供应紧俏，秦港动力煤价格环比上涨24元/吨至884元/吨。未来需关注迎峰度夏备货周期、水电替代和进口波动。

焦煤市场：供应端部分煤矿复产，但安检严格限制恢复速度。需求稳健，焦企开工高位，焦炭降价落地breakeven但库存低位。价格方面，京唐港主焦煤价下降，CCI低硫焦煤上扬，蒙煤通关量回落，国内外价差倒挂风险存在。钢材库存去化支撑黑色系需求，短期内焦煤价格坚挺。

焦炭市场：经历降价后盈利小幅回落至34元/吨，但焦化厂生产率提升，铁水产量震荡。成材库存持续去化强化了焦炭行业盈利，市场情绪中性偏乐观。

无烟煤市场：供需基本平稳，下游化工需求稳定，价格无大幅波动，尿素价格上行但对煤价支撑有限。

投资建议：报告推荐关注动力煤相关股如中国神华（长协煤业绩稳健）、陕西煤业（资源禀赋优）、中煤能源（长协比例高）、兖矿能源（海外资产弹性大）、晋控煤业（现金流充沛）。冶金煤推荐淮北矿业（低估值龙头）、潞安环能（业绩弹性）。另，关注煤炭+电解铝组合的神火股份。重点关注公司盈利预测显示高分红和现金流强劲，建议淡化短期煤价波动，把握长期价值。

风险提示：包括经济增速下行、政策调控、可再生能源替代、煤炭进口及公司业绩不及预期等。

总体，煤炭行业资产质量高，呈现“五高”特征，建议买入或增持相关股票，利用板块防御属性应对转型期不确定性。