20230702-国海证券-煤炭开采行业周报_建议加大关注煤企的资产质量_22页_1mb

煤炭开采行业研究报告总结

行业表现

煤炭开采板块在过去一年中表现不佳，2023年1-12月净收益率-184%，沪深300同期-143%。国海证券维持“推荐”评级，基于企业资产负债表修复好，特别是头部公司账上现金充裕。

关键投资逻辑

• 企业资产负债强劲：如中国神华、陕西煤业等现金覆盖率高，约70%以上，呈现“高盈利、高现金流、高分红、高安全边际”特征，分红率达60%以上，股息率高达1128%-137%。
• 需求支撑：迎峰度夏期间电厂日耗上升，库存回落，进口煤价坚挺，坑口到港口煤价倒挂，短期煤价支撑，短期动力煤价窄幅波动。
• 中长期供需：火电主体地位稳固，供给约束持续，产能核增空间小，建议低位布局优质煤炭股。

重点关注公司

• 动力煤股：中国神华（长协煤占比高）、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、广汇能源。
• 冶金煤股：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
• 无烟煤股：华阳股份、兰花科创。

风险提示

• 经济增速不及预期、政策调控力度超预期。
• 可再生能源替代和煤炭进口风险，可能影响供需平衡。
• 公司业绩不及预期和测算误差。