20240818-国海证券-煤炭开采行业周报_电厂继续去库存；高度重视低位煤炭股_25页_7mb

煤炭开采行业周报分析总结

报告核心观点

1. 动力煤产业链

   • 供需格局持续向好，供应端弹性较小，电厂日耗维持高位，库存继续去化。海外热值煤受天然气价格上涨支撑，成为近期亮点。
   • 港口库存小幅上升，但下游需求低迷，价格持续下跌。国内生产和进口供应弹性低，市场呈现较强安全边际。

2. 焦煤产业链

   • 焦煤、焦炭价格有所回落，焦企利润收窄。钢材需求疲软对焦煤价格形成压制，但焦化厂库存低位，刚需支撑短期下跌空间有限。

3. 行业评级与投资机会

   • 推荐评级：煤炭行业长期紧平衡，资产质量高、现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。
   • 重点投资方向：
     • 业绩增长标的：电投能源、晋控煤业等；
     • 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源等；
     • 煤电一体化标的：新集能源；
     • 低位冶金煤标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能等。

数据与市场动态

• 动力煤

  • 日耗环比波动，沿海八省下降，内地17省上升，库存可用天数分别为142天、215天。
  • 港口库存小幅上升，价格持续下跌，铁路发运量低迷。

• 焦煤

  • 价格环比下降，蒙煤通关量减少，焦化厂库存低位，钢厂检修增多，铁水产量回落。

风险提示

1. 经济增速不及预期风险；
2. 政策调控力度超预期风险；
3. 可再生能源持续替代风险；
4. 煤炭进口影响风险；
5. 公司业绩不及预期风险及测算误差。

重点关注公司

• 中国神华、陕西煤业、中煤能源：高分红、稳健经营；
• 淮北矿业、平煤股份、潞安环能：冶金煤低位机会；
• 神火股份：煤电一体化+电解铝弹性标的。

分析师：陈晨 | 国海证券