20240825-国海证券-煤炭开采行业周报_动力煤产业链继续去库存；焦煤价格有望探底；低位煤炭股值得把握_24页_7mb

煤炭开采行业周报摘要

动力煤产业链

动力煤产业链供需关系整体向好，日耗维持高位。本周产地产能利用率小幅下降，三西地区产能利用率为86.78%，产量环比下滑。进口动力煤价格因天然气价格上涨而持续上行，成为亮点。需求方面，沿海及内地电厂日耗有所下降，港口库存继续下降，如环渤海九港库存环比减少907万吨。尽管港口价格持续下跌，但下游电厂去库存状态延续，市场仍具有较强安全边际。

焦煤产业链

焦煤产业链价格继续下滑，焦炭价格也在调整。焦煤价格环比小幅下跌，供应端因焦企亏损出现部分检修，供应小幅缩减。下游钢铁需求疲软，钢价虽有回升迹象，但整体仍承压。焦煤、焦炭价格有望逐步探底，但需关注钢材价格走势及钢厂生产情况。

投资观点

煤炭行业维持紧平衡状态，资产质量高、现金流充沛，呈现“五高”特征。建议把握低位煤炭板块价值属性，重点关注以下方向：

1. 全年业绩质量高：电投能源、晋控煤业；
2. 稳健型标的：中国神华、陕西煤业；
3. 煤电一体化：新集能源；
4. 低位冶金煤股：淮北矿业、潞安环能。

风险提示：

1. 经济增速不及预期；
2. 政策调控超预期；
3. 可再生能源替代冲击；
4. 涨煤进口波动等风险。

建议投资者持续关注电厂日耗、非电行业开工及上游供应等关键变动。