20180807-万联证券-旭升股份-603305.SH-点评报告_从特斯拉二季报看旭升股份成长空间_3页_437kb

旭升股份（603305）成长空间分析总结

核心内容

本报告基于特斯拉2018年二季度业绩快报，分析旭升股份作为特斯拉供应商的成长空间。报告指出特斯拉Model 3产量的快速提升将显著带动旭升股份的收入增长，同时强调公司盈利能力、产能扩张及客户拓展方面的积极表现。

主要观点

• 特斯拉Model 3产量提升带动公司收入增长：特斯拉2018年二季度Model 3产量达到28,578辆，环比增长192.63%，预计三季度产量达5.25万辆，四季度有望达65,000辆。Model 3在2018-2020年将分别以约3,000元、2,700元、2,600元的单车均价为旭升股份带来约7.7亿元、13.0亿元和16.0亿元的销售收入。
• 公司毛利率有望企稳：2018年上半年毛利率下降至39.65%，主要受原材料价格上涨及对核心客户让利影响。但自Q1后毛利率基本稳定，预计下半年若原材料无较大波动，2018年整体毛利率将保持在39%以上。
• 产能有序扩张，新客户拓展良好：公司已完成三厂厂房建设，2018年募投项目预计完成，同时正筹划建设500万件产能的新能源汽车精密铸锻件项目。客户方面，除特斯拉外，已与采埃孚、麦格纳、北极星、蔚来等知名企业实现批量供货，并与宁德时代、长城汽车、江淮汽车等展开合作。

关键信息

• 投资建议：基于对特斯拉产量增长的预期，公司2018-2019年EPS分别为0.75元、1.03元，对应PE分别为38.14倍和27.86倍。考虑到特斯拉带动的业绩高增长，报告给予“增持”评级。
• 风险因素：包括特斯拉Model 3产量不及预期、毛利率下降、新客户拓展不及预期以及中美贸易摩擦加剧等。
• 行业投资评级：强于大市，即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：增持，即未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。

其他重要信息

• 分析师信息：周春林，执业证书编号S0270518070001，联系方式：电话02160883486，邮箱zhoucl@wlzq.com.cn。
• 风险提示：报告采用相对评级体系，不代表绝对投资建议，投资者应全面阅读报告以获取完整信息。
• 免责声明：报告基于公开资料和调研信息，不构成买卖建议，版权归属万联证券，未经许可不得使用。

总结

旭升股份作为特斯拉的重要供应商，受益于Model 3产量的快速提升，其销售收入和盈利水平有望显著增长。公司产能持续扩张，客户结构不断优化，具备良好的成长潜力。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，其未来发展前景积极，值得投资者关注。