20221025-光大证券-深城交-301091.SZ-2022年三季度报告点评_全国化布局更进一步_期待四季度业绩改善_3页_739kb

深城交（301091.SZ）2022年三季度报告总结

核心内容

深城交于2022年三季度发布财报，报告期内实现营业收入7.72亿元，同比增长0.67%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降39.80%。单三季度营收3.13亿元，同比增长8.55%；归母净利润0.39亿元，同比增长4.56%。公司拟受让南京绿行规划设计咨询合伙企业（南京城交院员工持股平台）15名股东所持的南京城交院61.48%股份，交易价格为9934.50万元。

主要观点

1. 营收季节性特征明显，期待四季度业绩改善

• 公司客户以政府单位为主，项目验收结算集中在下半年，尤其是四季度。
• 前三季度归母净利润占全年比例分别为27.32%（2019）、30.87%（2020）、43.13%（2021）。
• 受疫情影响，业务进展及结算有所延后，四季度业绩有望提升。

2. 拟受让南京城交院股份，推动全国化布局

• 南京城交院具备高层次核心团队、良好行业品牌、区域优势和市场资源。
• 通过并购，公司可增强在华东地区的市场份额和竞争力。
• 南京城交院承诺2022-2024年分别实现归母净利润不低于1300万元、1500万元、1800万元，交易对价PE为7.6X。

3. 战略合作深化，聚焦智慧交通与车路协同

• 与华为签订《智慧交通深化合作协议》，共同推进智慧道路、智慧枢纽、智慧公交、智慧出行、TOCC、车路协同、智慧高速等业务。
• 作为深圳车路协同的领航者，公司有望持续受益于交通新基建的发展。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.96亿元、2.32亿元、2.74亿元。
• 估值指标：2022年PE为20X，PB为1.9X；2023年PE为17X，PB为1.8X；2024年PE为15X，PB为1.6X。
• 每股指标：2022年每股经营现金流为2.54元，每股净资产为10.10元。

财务数据

• 营业收入：2022年预计为14.77亿元，同比增长27.38%。
• 净利润：2022年预计为1.96亿元，同比增长22.22%。
• 毛利率：2022年预计为36.6%，呈逐年下降趋势。
• ROE：2022年预计为9.3%，逐年递增。
• 资产负债率：2022年预计为37%，逐年上升。

风险提示

• 后续政策落地不及预期。
• 疫情反复可能影响业务进展。

评级与投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 当前股价：19.23元。
• 目标价：未明确提及，但盈利预测与估值表明公司未来增长潜力较大。

战略意义

• 通过并购南京城交院，公司进一步拓展全国市场，打破原有经营半径。
• 与华为等科技巨头的战略合作有助于提升公司在智慧交通领域的竞争力和市场份额。

附：公司盈利与估值简表

估值方法说明

• 本报告采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于多种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
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