20241029-天风证券-松原股份-300893.SZ-24Q3业绩同比高增_国际化布局更进一步_3页_739kb

松原股份（300893）2024年三季报及投资分析总结

业绩亮点：
公司前三季度实现营收131亿，净利润191亿，同比增长608%和628%，扣非净利润增速达673%。毛利率虽下滑至29.79%（-19pct），但新业务（安全气囊、方向盘）放量导致利润结构变化，净利率由14.56%提升至14.56%。单三季度营收、净利同比增471%和247%，但毛利环比下降3.9pct。

业务驱动因素：
下游大客户表现强劲，奇瑞、吉利三季度销量分别增长274%和221%，同时为理想L6、哪吒L等新车型配套。国际化进程加速，已设立马来西亚/新加坡子公司，计划2025年实现年产能50万套安全系统总成，以满足海外项目需求。

财务与估值：
2024-2026年盈利预测为286亿、352亿、470亿净利润，当前PE26/21/16倍。毛利率逐季趋稳，净利率保持高位。每股收益从0.52元升至2.08元，市盈率下降至15.45倍。

风险提示：
原材料价格波动、宏观经济扰动、新能源车销量不及预期、产能爬坡不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

投资建议：
维持"买入"评级，建议把握国际化与新业务拓展带来的成长机会