深度报告-2025-09-17-国海证券-2025年四季度策略_更进一步页_39页_7mb

核心提要：2025年四季度策略分析表明，四季度A股有望呈“更进一步”的态势，主要驱动力来自政策和流动性支持，同时经济内外需保持稳中向好。

经济方面：出口韧性强，中美关税维持稳定，新增加速；国内“反内卷”政策改善工业企业利润，PPI负增长收敛；但地产和消费部门改善缓慢，海外美经济有韧性，降息预期存在分歧。

流动性方面：国内外宽松共振可期，国内社融增速年内首次下降，融资余额创近十年新高，杠杆资金加速入场；海外市场美联储降息幅度预计50-75BP，降息必要性存在分歧。

政策方面：四季度进入“十五五”规划部署关键期，宏观关注高质量发展主基调，产业聚焦人工智能+、反内卷受益领域和服务消费政策，政策密集落地预计推动相关产业增长。

市场风格：A股可能上涨，风格更均衡，成长和价值交叉机会；股权风险溢价显示股票性价比高，但价值风格或在四季度有所回归，综合考量稳增长和海外降息影响。

行业配置：建议关注计算机（AI算力）、电力设备（储能/固态电池）和基础化工（新兴产业相关），受益于科技成长和“反内卷”逐步出清，行业景气可能扩散。

风险提示：全球经济波动、关税政策不确定性、AI推进不力等可能影响投资回报。

研究结论强调四季度潜在机会，需紧密跟踪政策落地和市场变化，同时注意外部风险。