20210509-中国银河-电子行业周报_21Q1业绩向好_行业景气度持续旺盛_26页_2mb

报告摘要

电子行业周报总结

核心内容

2021Q1业绩向好

2021年第一季度，电子行业整体业绩表现强劲，营业利润与归母净利润保持增长态势，营收、净利润增速分别为45%、165%。具体来看：

消费电子：2021Q1营业收入为2,586亿元，同比增长36%；归母净利润总额为138亿元，同比增长81%。
半导体：2021Q1营业收入为1,170亿元，同比增长29%；归母净利润总额为109亿元，同比增长94%。
面板：2021Q1营业收入为1,126亿元，同比增长93%；归母净利润总额为119亿元，同比增长3,708%。

行业景气度持续旺盛

“宅经济”推动全球显示设备出货量持续增长，带动显示驱动芯片等上游零部件需求快速增长。中国大陆已成为全球液晶面板第一大出货国，产业链持续向中国大陆转移，驱动芯片市场份额有望快速提升。

主要观点

行业趋势

5G终端与汽车电动化：作为推动电子行业增长的重要因素，5G终端和汽车电动化将带动电子元器件的量价齐升，预计电子行业景气度将大幅回暖。
半导体国产替代：受中美贸易摩擦影响，国产替代加速，我国半导体行业表现稳健，预计2021年盈利端将加速增长。

投资建议

汽车电子：建议关注智能座舱公司华阳集团（002906.SZ）、激光光学元器件公司福晶科技（002222.SZ）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ）以及车规级CIS供应商韦尔股份（603501.SH）。
消费电子：建议关注估值回调至中长期均值负一标准差的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）。
显示行业：建议关注全球龙头京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）。
半导体国产替代：建议关注晶圆代工领域中芯国际（688981.SH）、华虹半导体（1347.HK）；设计领域具备核心竞争力的闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）。

关键信息

电子行业估值

上周电子行业市盈率为36.15倍，低于近10年平均水平45.9倍。
电子行业相对全部A股溢价为118.32%，预计2021年电子行业市值将有更大的增长空间。

国内外估值比较

中国大陆地区电子板块市盈率明显高于中国台湾、美国及韩国市场，但整体成长性更好。

重点公司分析

立讯精密：业务边界拓展，保障业绩持续高增长，PE(TTM)为32.15倍，市值2,441.29亿元。
韦尔股份：CIS图像传感器龙头，业绩持续较快增长，PE(TTM)为18.44倍，市值2,294.13亿元。
闻泰科技：ODM、功率半导体双龙头，业绩能见度提升，PE(TTM)为41.99倍，市值1,020.96亿元。

风险提示

显示终端需求不及预期
外部贸易摩擦加剧的风险

一级市场风向

上周统计了9起重点融资案例，建议重点关注MEMS半导体企业GMEMS通用微科技，融资额为1亿人民币。

高频数据跟踪

消费电子

手机：2021Q1全球手机出货量为3.4亿部，同比增长24%。

附录：重点公司投资案件

精测电子：获得政府补助资金共计4937.74万元。
紫晶存储：股东拟减持公司股份，不超过公司总股份的2%。
沃格光电：拟收购北京宝昂电子有限公司51%的股权，交易金额为2.04亿元。
三利谱：股东拟减持公司股份，不超过公司股份总数的1.40%。
鹏鼎控股：2021年4月合并营业收入为20.12亿元，同比减少11.12%。
汇顶科技：发布股权激励草案及员工持股计划管理办法。
三安光电：收到政府补助款1亿元。
百邦科技：发布股权激励草案。
ST德豪：拟出售全部雷士国际股票7.4亿股。
ST德豪：拟出售全部雷士国际股票7.4亿股。

行业动态

半导体：IDC预测2021年全球半导体营收预计增长12.5%，达到5220亿美元；芯片短缺问题持续影响多个行业。
物联网：华为联合运营商和行业伙伴在工业、交通、能源等多个行业打造了100多个5G制造标杆项目。
汽车电子：Stellantis因芯片短缺Q1减产约19万辆，较此前计划减少11%。
消费电子：苹果以31%的市场份额位居全球TWS真无线蓝牙耳机市场第一；预计2021年全球TWS市场同比增长33%，达到3.1亿台。
面板：三星电子计划在2021年出货100万台OLED屏幕笔记本电脑。

估值及盈利预测

国内重点公司

消费电子：领益智造、环旭电子、立讯精密、蓝思科技。
PCB：鹏鼎控股、生益科技。
半导体：闻泰科技、澜起科技、华润微、韦尔股份、兆易创新、北方华创。
面板：京东方A、TCL科技、三利谱。
LED：三安光电、利亚德。
机器视觉：海康威视。

国际重点公司

消费电子：苹果、小米集团、舜宇光学科技、瑞声科技、丘钛科技。
半导体：台积电、联发科、联电、南亚科。
PCB：建滔积层板、研华、可成科技、友达。
其他：均值、中位数、最大值、最小值等。

总结

2021年第一季度电子行业整体表现强劲，业绩持续增长。消费电子、半导体和面板板块均实现显著增长，其中面板增长最为显著。行业景气度持续旺盛，受益于“宅经济”和5G、汽车电动化趋势。中国大陆已成为全球液晶面板第一大出货国，产业链向中国大陆转移，推动驱动芯片市场份额提升。建议关注立讯精密、韦尔股份、闻泰科技等核心组合，同时关注半导体国产替代和显示行业的发展机遇。行业估值整体较高，但盈利端增长迅速，预计2021年电子行业市值将有更大增长空间。风险提示包括显示终端需求不及预期和外部贸易摩擦加剧。

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