20210509-中泰证券-可转债周报_电子转债怎么看__15页_1mb

电子转债怎么看？总结

核心内容概述

本报告分析了电子行业可转债的市场现状与投资机会，指出当前电子转债市场存在估值分化现象，投资者应关注正股基本面，挖掘alpha机会。报告还回顾了本周权益、债券及转债市场的表现，并对部分重点个券进行了深入分析。

主要观点

1. 电子行业可转债概况

• 截至2021年5月7日，电子行业共发行可转债38只，其中13只已退市，当前存续25只，余额合计239.65亿元。
• 电子行业待发转债10只，其中闻泰科技拟发行规模较大，达到86亿元，其余多数发行规模在10亿元以下。
• 存续转债占市场总余额的3.96%，信用评级以AA及AA-为主。

2. 电子转债整体表现

• 2020年一季度之前，电子转债走势与正股接近，但自2020年7月开始，电子股震荡盘整，转债却持续下挫，偏离市场收益。
• 截至2021年5月7日，电子转债平价均值为85.57元，转股溢价率均值为36.18%，高于市场均值30.73%。
• 个券估值分化明显，立讯转债溢价率最高（89.81%），艾华转债最低（-0.47%）。

3. 重点个券分析

• 兴森转债：PCB和半导体双业务驱动，2020年营收增长6.07%，净利润增长78.66%；2021年一季度营收增长24.40%，净利润增长158.76%。当前平价62.62元，溢价率66.07%，建议等待回调后配置。
• 立讯转债：电子精密制造龙头，2020年营收增长47.96%，净利润增长53.28%；2021年一季度营收增长27.29%，净利润增长37.44%。当前平价59.46元，溢价率89.80%，估值较高，建议持续关注。
• 韦尔转债：图像传感器芯片龙头，2020年营收增长45.43%，净利润增长481.17%；2021年一季度营收增长62.76%，净利润增长133.84%。当前平价118.59元，溢价率23.02%，估值适中，可关注回调后的配置机会。
• 欣旺转债：锂电池业务稳定增长，2020年营收增长17.64%，净利润增长6.79%；2021年一季度营收增长51.21%，净利润增长225.20%。当前平价95.29元，溢价率29.63%，估值适中，具备一定成长性，可关注窗口机会。

4. 小结

• 电子转债当前存量25只，待发行10只，覆盖多个细分领域。
• 电子转债整体溢价率自2020年7月以来明显提升，当前均值为36.18%。
• 个券估值分化较大，择券应以正股基本面为核心，建议重点关注韦尔转债、欣旺转债，等待兴森转债、立讯转债回调后的配置机会。

关键信息

• 市场表现：本周上证综指下跌0.8%，创业板指下跌5.9%；中证转债指数上涨0.28%。
• 行业涨跌：钢铁、采掘、有色金属涨幅较大，休闲服务、医药生物、电子跌幅较大。
• 转债市场：本周转债市场成交额为1441.87亿元，较前一周下跌57.45%。
• 一级市场：本周共有11家公司发布可转债最新进度，其中5家公司方案通过股东大会，1家公司获国资委批准，5家公司处于实施阶段。
• 风险提示：包括数据更新不及时、股市波动、正股业绩不及预期等。

投资建议

• 关注正股基本面：择券应以正股基本面为核心，挖掘具有成长潜力的个券。
• 重点个券：建议重点关注韦尔转债、欣旺转债，等待兴森转债、立讯转债回调后的配置机会。
• 市场趋势：电子转债整体估值偏高，但部分个券具备配置价值，需关注回调窗口。

图表目录（摘要）

• 图表1：存量电子转债一览
• 图表2：待发电子转债一览
• 图表3：中证转债和电子转债均价累计变动率
• 图表4：电子行业指数与电子转债均价累计变动率
• 图表5：存续电子转债估值变动
• 图表6：存量电子可转债估值分布
• 图表7：发行人2020年营收同比增速分布
• 图表8：发行人2020年净利润同比增速分布
• 图表9：营业收入及同比增速
• 图表10：归母净利润及同比增速
• 图表11：转债价格走势及估值情况
• 图表12：营业收入及同比增速
• 图表13：归母净利润及同比增速
• 图表14：转债价格走势及估值情况
• 图表15：营业收入及同比增速
• 图表16：归母净利润及同比增速
• 图表17：转债价格走势及估值情况
• 图表18：营业收入及同比增速
• 图表19：归母净利润及同比增速
• 图表20：转债价格走势及估值情况
• 图表21：上证综指和创业板指指数走势
• 图表22：不同行业本周涨跌幅
• 图表23：中证全债指数和中证国债指数走势
• 图表24：中证转债指数走势
• 图表25：本周转债及其正股涨跌幅情况
• 图表26：转债市场周成交额
• 图表27：本周发布的可转债最新进度

风险提示

• 数据更新不及时及提取失误风险
• 股市波动带来的风险
• 正股业绩不及预期等风险

投资评级说明

• 股票评级分为买入、增持、持有、减持，分别对应未来6~12个月内相对基准指数的涨幅范围。
• 行业评级分为增持、中性、减持，分别对应未来6~12个月内对同期基准指数的涨幅范围。
• 评级标准基于报告发布日后的6~12个月内市场表现，不构成投资建议。

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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