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鸡蛋期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货分析师何济生于2021年5月9日发布，重点分析了鸡蛋期货市场的供需情况、价格走势及投资策略。

主要观点

1. 供需数据

• 2020年9-12月补栏情况不佳：补栏量下滑30-40%，预计对2021年5月的现货供应形成收缩。
• 2021年1-4月补栏良好：5-7月预期补栏情况乐观，市场对不同合约后期行情存在分化预期。
• 青年鸡崛起：缩短了传统从补栏到产蛋高峰的时间，从五个月缩短为更短周期，对市场供应结构产生影响。
• 需求端淡季影响：5-6月为蛋价淡季，端午节前有短暂提振，但梅雨季节可能抑制6月蛋价表现。

2. 行情展望

• 现货价格稳定：周末现货价格维持在4200-4400元/件区间。
• 期货走势受成本与现货博弈：期货合约走势主要受现货价格和饲料成本波动影响。
• 饲料成本端看涨：美豆库存消费比处于历史极低水平，美玉米价格涨幅明显，预计饲料成本将上升，影响鸡蛋养殖成本。
• 06及以后合约走势：5月现货行情尚未明朗，但市场对后期走强仍抱有期待，震荡行情下操作难度大。
• 短期策略：不建议追空，建议逐步建立多单，因月底现货走强概率较高。

3. 投资策略

• 轻仓做多2106合约：基于对5月现货行情的积极预期。
• 耐心等待2109和2110合约做空机会：基于对后期供需变化的判断。

关键信息

4. 供应情况

• 在产蛋鸡存栏量：4月全国在产蛋鸡存栏量为11.830亿只，环比下跌1.32%，同比下跌13.65%。
• 新开产蛋鸡数量：主要来自2020年11-12月补栏的鸡苗，但整体数量仍偏低。
• 鸡苗销量：4月代表企业鸡苗销量环比增长3.87%，但同比下跌5.29%，中小企业鸡苗需求欠佳，预计5月销量或减少。

5. 价格与利润分析

• 价格季节性：蛋价低点通常出现在春节后三个月，但2021年春节打破了这一规律。
• 养殖利润：目前养殖利润不佳，与弱基差相对应，期货价格高升水。
• 肉鸡与鸡蛋价格相关性：肉鸡价格跟随鸡蛋价格波动，淘汰鸡价格与鸡蛋价格联动性强。

6. 交割规则变化

• 2106合约交割制度变更：包括裸蛋计价、包装要求调整、交割质量标准提升、卖方交割地点公布、车板交割管理强化、交收货流程优化、交割区域扩展等。
• 交割费用变化：车板交割费用约300点，厂库交割费用300-500点，裸蛋计价使当前价格较以往合约便宜200-300点。
• 交割时间安排：不计算节假日情况下，交割配对与提货时间有明确安排，卖方举手优先，多头被动接受。

7. 入场与离场时机

• 入场价位判断：需横向对比猪肉价格和养殖利润，纵向对比历史现货价格。
• 逻辑判断：若当前供需基本面优于往年，且饲料成本高于往年，绝对价格可高于往年。

8. 离场时机选择

• 基本面：关注现货销售情况，判断价格接受程度。
• 技术面：考虑盘面指标背离、波浪形态等。
• 资金面：资金变化通过盘面反映，鸡蛋品种受资金影响较大。

总结

鸡蛋期货市场在2021年5月呈现震荡走势，供需数据与成本端变化是主要影响因素。当前补栏情况较弱，但5-7月预期良好，导致市场对不同合约后期行情存在分化。5月现货价格稳定，期货走势受现货价格与饲料成本波动影响。饲料成本端因美豆和美玉米供需偏紧，预计后市上涨，对鸡蛋养殖成本形成支撑。投资策略上建议轻仓做多2106合约，等待2109和2110合约的做空机会。交割规则的调整使裸蛋计价成为主流，交割费用和时间安排对市场参与者影响较大。入场与离场时机需综合基本面、技术面和资金面进行判断，以降低操作风险。