20220711-南华期货-沥青产业周报_月差如期走强_看好持续去库_40页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货发布的沥青产业周报，主要围绕沥青市场供需变化、价格波动、成本端走势及未来趋势进行分析，同时关注了进口资源、区域市场表现及天气对需求的影响。

主要观点

• 库存水平：沥青库存处于近年来同期最低水平，显示供需紧张。
• 价格表现：沥青现货价格整体持稳或小幅调整，但期货价格受原油影响较大，出现明显下跌。
• 基差与月差：基差大幅走强，月差保持正套，显示现货价格相对期货价格偏高。
• 裂解价差：沥青裂解价差走强，显示成本支撑增强，但综合加工利润仍处于低位。
• 需求端：全国及区域公路建设投资季节性回暖，但终端需求释放有限。
• 成本端：原油价格波动较大，但短期下方空间有限，90美元为支撑位。
• 进口情况：进口资源偏紧，支撑价格持稳，但部分进口船货价格有所下调。
• 炼厂开工率：炼厂开工率季节性走高，但整体仍低于历史平均水平。
• 天气影响：降雨影响需求释放，尤其在华南西南地区。

关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

• 库存与价格：沥青库存处于近年来同期最低水平，但原油价格下跌导致期货价格大幅调整。
• 基差与月差：基差走强，显示现货价格相对期货价格偏高；月差正套策略继续持有。
• 裂解价差：沥青裂解价差走强，表明成本支撑增强，但综合加工利润偏低，抑制炼厂产量修复。
• 策略建议：建议继续持有沥青正套、裂解多头，单边观望。

二、现货成交回顾

国内地区

• 西北：沥青价格上涨25元/吨，主流成交价5020-5150元/吨。
• 东北：主流成交价4750-4800元/吨，部分炼厂恢复生产，库存低位。
• 华北：沥青价格下调，主流成交价4350-4700元/吨，需求释放有限。
• 山东：主流成交价4400-4570元/吨，库存小幅下降，价格承压。
• 华东：主流成交价4910-4920元/吨，价格下调，部分炼厂出货不畅。
• 华南西南：部分项目赶工，社会库存下降，但原油价格下跌导致价格松动。

进口地区

• 韩国：船货华东到岸价持稳，完税价5020-5100元/吨，8月船货价格有所下调。
• 新马泰：新加坡、泰国、马来西亚沥青船货华南到岸价上涨，完税价5100-5180元/吨，显示进口资源紧张。

三、价格和估值跟踪

• 期货价格：BU2209上涨94元，BU2212上涨42元，但周内大幅下跌。
• 现货价格：东北、山东、华北、华东价格均有所下调，但部分地区保持稳定。
• 基差：BU09基差走强，BU12基差走弱，显示期货价格波动较大。
• 裂解价差：BU09/Brent09裂解价差走高，BU12/Brent12裂解价差走低。
• 综合利润：马瑞-沥青利润为-425元/吨，中东油-沥青利润为-311元/吨，显示炼厂利润仍偏低。
• 汽柴油裂解：近期汽柴油裂解略有修复，显示成本端有所回升。

四、供需和驱动

• 炼厂开工率：全国炼厂开工率季节性上升，但整体仍处于历史低位。
• 检修情况：多家炼厂进行检修或转产，导致开工率下降，影响沥青供应。
• 进口资源：进口沥青资源偏紧，支撑价格持稳，但部分船货价格下调。
• 需求表征：全国公路建设投资季节性回暖，但终端需求释放有限。
• 库存与消费：库存处于低位，表观消费量有所下降，显示需求偏弱。

五、天气预报

• 降雨影响：未来48小时和72小时降雨量增加，可能抑制需求释放，尤其是华南西南地区。

结论

沥青市场整体处于供需紧张状态，库存水平较低，但成本端波动较大。尽管期货价格受原油影响明显下跌，但现货价格相对坚挺，基差走强。进口资源偏紧，支撑价格稳定，但部分进口船货价格有所下调。炼厂开工率季节性上升，但整体仍处于历史低位，部分炼厂因检修或转产影响供应。需求端虽有季节性回暖，但终端释放有限，需关注专项债提前发放对需求的提振作用。短期沥青价格或有下跌可能，但中长期仍看好去库节奏。