20221225-南华期货-沥青产业周报_库存结构短期依然偏强_仁者心动_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货发布的沥青产业周报分析了沥青市场在2022年12月25日的供需、价格走势及市场策略，重点关注了库存结构、裂解价差、加工利润及进口资源变化。

主要观点

1. 库存结构偏强：沥青库存维持在较低水平，且炼厂加工利润极低，导致产量持续下降，库存结构短期仍偏强。
2. 需求预期：11月沥青消费表现优于预期，表观需求达314万吨，12月需求预计有所提升，与11月持平。
3. 价格波动：北方及华东地区沥青价格上涨，而华南及云贵地区价格下跌，整体市场呈现区域分化。
4. 裂解价差：沥青裂解价差未大幅调整，主要由于汽柴油裂解价差走低，炼厂综合利润下滑。
5. 进口资源：进口沥青价格因原油下跌及国内需求减弱而走低，部分船货延迟到港。

关键信息

• 基差与月差：基差多头继续持有，月差反套已止盈离场。
• 区域价格变化：
  • 华北山东：价格上涨25至3400-3800元/吨。
  • 长三角：价格上涨50至3550-3570元/吨。
  • 华南云贵：价格下跌100至3880-3930元/吨。
• 进口情况：
  • 韩国沥青到华东价格下跌25至450-470美元/吨。
  • 新加坡沥青到华南价格下跌20至610-630美元/吨。
• 炼厂开工率：整体开工率下降，尤其山东齐鲁石化因停产影响较大，导致开工率下降4.40%。
• 库存数据：国内沥青样本炼厂库存维持低位，社库库存率下降，市场整体库存偏低。
• 需求表征：道路沥青消费季节性走弱，但防水及焦化沥青需求尚可，部分区域存在赶工需求。
• 天气影响：北方地区降雨量减少，对沥青需求有一定支撑。

策略推荐

• 基差：继续持有基差多头。
• 月差：反套策略已止盈离场。
• 裂解：现货逢低做多，关注原油波动风险。
• 单边：建议观望。

区域市场回顾

华北山东市场

• 库存低位，出货稳定，价格小幅上涨。
• 部分炼厂已签订1月合同，支撑价格。

长三角市场

• 炼厂库存下降，部分资源发船至周边地区。
• 原油反弹，利好价格，预计价格继续上涨。

东北市场

• 市场交投清淡，价格保持稳定。
• 社会库存增长，但整体库存仍处于低位。

华南西南市场

• 需求尚可，但价格因竞争压力下跌。
• 部分炼厂逢低补货，库存下降。

西北市场

• 部分用户备货，炼厂库存上升。
• 原油反弹支撑价格，市场稳定。

进口沥青市场

• 韩国：到华东价格下跌，进口利润季节性波动。
• 新加坡：到华南价格下跌，进口资源主要为前期签订合同。
• 进口资源趋势：1月进口价格下跌，部分船货延迟到港。

估值和相关油品产业链

• 裂解价差：沥青裂解价差维持，汽柴油裂解价差走低。
• 加工利润：炼厂综合加工利润处于亏损区间，但沥青裂解水平仍偏高。
• 价差结构：焦化料与沥青价差缩小，山东个别炼厂主产销低硫沥青。

供需库存分析

• 开工率：整体下降，山东地区下降幅度最大。
• 库存：样本炼厂及社库库存维持低位，支撑价格。
• 产量：炼厂产量持续下降，部分炼厂因检修或转产渣油而停产。

天气预报

• 北方地区降雨减少，有利沥青需求。
• 华南地区天气多变，对市场有一定影响。

资料来源

• 数据来源：百川盈孚
• 报告发布：南华期货股份有限公司

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