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原油带动TA成本型回调，基差有所走强

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析了TA（乙二醇）价格走势及产业链相关情况，指出当前TA价格受原油价格影响较大，且加工费处于回调或区间盘整状态。报告从PX、PTA、聚酯、终端需求等多个环节入手，分析市场供需变化及对未来走势的预期，并提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. TA价格走势

• TA价格受原油成本影响显著，本周原油大幅下跌，主要因交易美国衰退预期。
• PX加工费回调到位，PTA加工费处于区间盘整状态。
• TA基差有所走强，表明现货相对于期货价格更具吸引力。

2. PX供应情况

• 中国PX开工率上升至80.5%，亚洲PX开工率75.1%，福化检修兑现后，亚洲PX库存仅微幅累库。
• PX加工费下跌11美元/吨，从385美元/吨降至374美元/吨，表明PX成本压力有所缓解。
• PX与石脑油的加工费差值下降，显示PX生产利润承压。

3. PTA市场分析

• PTA开工率78.6%，四川能投计划复工，恒力检修兑现，PTA7月进入供需平衡阶段。
• PTA加工费上涨227元/吨，从373元/吨升至600元/吨，显示PTA利润有所回升。
• PTA库存维持年内偏低水平，基差预期持续强势。

4. 聚酯产业链

• 聚酯负荷下降，本周聚酯开工率79.8%，直纺长丝负荷65.6%，均出现不同程度的下滑。
• POY、FDY、DTY库存天数分别增加3.1天、1天、减少1.8天，表明部分产品库存压力有所缓解。
• 涤纶短纤库存天数小幅下降，瓶片开工率维持高位，显示产业链部分环节产能利用率较高。

5. 终端需求

• 江浙织造负荷降至50%，加弹负荷降至50%，终端订单仍偏弱，对原料备货积极性不高。
• 原料备货天数减少，表明下游需求疲软，对TA等原料的采购意愿不足。

关键信息

1. 原油走势

• 原油价格大幅下跌，推动TA成本型回调。
• 美国衰退预期成为本周原油下跌的主要因素。

2. 加工费与利润

• PX加工费回调到位，PTA加工费在400-500元/吨区间波动。
• PTA-PX-石脑油换算总利润维持在一定水平，显示产业链整体利润结构稳定。

3. 库存情况

• PTA总库存维持年内偏低水平，库存压力较小。
• 聚酯工厂TA库存小幅上升，但整体仍处于低位。
• 涤纶短纤库存天数小幅下降，表明去库趋势。

4. 投资策略

• 当前建议暂观望，因TA价格受原油影响较大，需关注原油后续走势。
• 跨期套利策略建议继续持有9-1正套，因TA期货与现货价差存在套利空间。

5. 风险提示

• 美国芳烃结构性紧张的持续性。
• 原油价格的大幅波动。
• 终端织造订单恢复情况。

数据来源

本报告数据来源于：

• 卓创资讯
• CCF（中国化工信息中心）
• 郑州商品交易所
• 忠朴资讯

附录：图表说明

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