四大资金面指标看当前银行股投资：“中场”还是“终场”？_17页_1mb

行业研究总结：银行股投资分析

核心内容

当前银行板块在“宽信用”政策预期下表现强势，年初至2月18日累计上涨7.6%，跑赢沪深300指数13.4个百分点。优质区域城农商行如成都银行、兴业银行、常熟银行等涨幅居前，显示市场对区域优质银行的偏好。板块估值处于近年来低位，整体PB为0.66倍，其中城商行PB最高（0.86倍），国有行最低（0.59倍）。

主要观点

1. “宽信用”与银行股表现
   银行股上涨通常与“宽信用”进程密切相关，特别是在宏观经济触底回升和流动性宽松的背景下，银行板块具有较强的顺周期表现。历史数据显示，银行股上涨多出现在信用扩张阶段，且伴随机构资金的持续流入。

2. 资金面驱动因素
   银行板块的上涨行情主要由以下四个资金面指标推动：

   • 主力资金流入动向：主力资金主动净流入规模处于上升周期，3个月滚动均值的月度峰值为7.84亿元，仍有增长空间。
   • 北向资金配置力度：北向资金对银行板块的配置比例处于历史低位，但有明显增仓意愿，当前配置比例为8.72%，较2021年末提升1.99个百分点。
   • 公募基金持仓水平：主动偏股基金对银行板块的持仓比例为2.80%，相较过去五年均值仍有提升空间，超配比例为-7.96%，表明市场对银行股的配置仍偏保守。
   • 交易活跃度：银行板块交易情绪温和上升，换手率峰值为0.86%，未出现过度投机迹象，整体处于合理偏低水平。

3. 投资建议
   银行股的上涨行情仍在“中场”，预计未来仍有延续空间。建议重点关注以下三条主线：

   • 房地产风险缓释带来的优质银行反弹：如兴业、平安、招行。
   • 优质区域地方银行稳健经营：如南京、杭州、江苏、常熟、成都银行，是当前资金更偏好的标的。
   • 信贷投放稳定的大行：如邮储、建行，作为相对稳健的选择。

关键信息

• 涨幅排名：成都银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行、苏农银行、南京银行等涨幅居前。
• 估值情况：银行板块整体PB估值为0.66倍，低于近五年均值（0.84倍）。
• 资金流向：主力资金、北向资金、公募基金均对银行板块有所增仓，且偏好区域优质银行。
• 交易情绪：交易活跃度温和上升，无过度投机风险，换手率峰值为0.86%，低于历史平均水平（1.23%）。
• 未来预期：随着“宽信用”政策进一步加码，银行板块有望继续上涨，但需警惕经济增速不及预期、房地产风险、历史数据失效、金融让利实体经济超预期等风险。

风险提示

1. 经济增速不及预期可能影响银行基本面。
2. 房地产风险形势可能扰动市场情绪。
3. 历史数据可能不再适用，存在失效风险。
4. 金融让利实体经济幅度超预期可能对银行股产生负面影响。

投资逻辑

银行股的上涨逻辑主要基于“宽信用”政策的持续发力与市场对“稳增长”的期待。随着政策逐步落地，信贷投放有望增加，从而改善银行的盈利能力和资产质量，推动股价上涨。优质区域银行因区域经济支撑较强、信贷供需两旺，更受资金青睐，是当前推荐的重点。

总结

银行板块在“宽信用”政策预期下表现出强劲的上涨动力，尤其在优质区域城农商行中更为明显。从资金面来看，主力资金、北向资金及公募基金均表现出增仓意愿，交易活跃度温和上升，未见过度投机迹象。整体来看，银行股上涨行情仍在“中场”，未来有望进一步延续。建议投资者重点关注优质区域地方银行及信贷投放稳定的大行，同时注意相关风险因素。