20220224-光大证券-四大资金面指标看当前银行股投资_中场_还是_终场__17页_1mb

报告摘要

当前银行股在“宽信用”政策预期下表现出强劲的上涨趋势，2022年1月至今银行指数累计上涨7.6%，跑赢沪深300指数13.4个百分点。主要驱动因素包括经济“稳增长”政策逐步发力、房地产政策边际转暖、基建项目前置以及上市银行基本面优质、估值低位、机构持仓比例较低等。

银行股上涨与信用扩张相关性强：过去十年中，银行股上涨阶段多与信用扩张周期重合，尤其在宏观经济触底回升、从“宽货币”向“宽信用”传导期间表现突出。2022年1月信贷增量创历史新高，市场对“宽信用”政策持续加码抱有较强期待。
资金面指标显示上涨行情仍在延续：
- 主力资金流入：当前主力资金净流入规模处于上升周期，3个月滚动均值月度峰值为7.84亿元，仍有增长空间。
- 北向资金配置：北向资金对银行板块的持仓比例处于历史较低水平，仍有增持空间，截至2022年2月18日为8.72%，分位数为39.13%。
- 公募基金持仓：主动偏股基金对银行板块的持仓比例为2.80%，低于过去五年均值3.93%，存在提升空间，且历史上低配后多次迎来上涨。
- 交易活跃度：银行板块交易情绪温和上升，换手率峰值为0.86%，尚未出现过度投机迹象，上涨行情仍有望延续。
重点推荐银行：江浙等优质区域城农商行（如南京、杭州、江苏、常熟、成都银行）表现更为突出，同时国有大行（如邮储、建行）也受到关注。

银行板块表现：2022年1月至今，银行指数上涨7.6%，跑赢沪深300指数13.4个百分点。
估值水平：A股银行整体PB估值为0.66倍，处于近年来低位，其中城商行（0.86倍）>股份行（0.79倍）>农商行（0.70倍）>国有行（0.59倍）。
资金动向：
- 主力资金：净流入规模处于上升周期，2022年2月18日为1.43%。
- 北向资金：2022年初至2月18日净流入270.09亿元，增持主要集中在招行、兴业、平安、江苏、交行、邮储等。
- 公募基金：主动偏股基金对银行板块的持仓比例为2.80%，超配比例为-7.96%，显示配置不足。
交易活跃度：换手率峰值为0.86%，交易超配水平为0.76%，均低于历史上涨阶段水平，显示市场情绪合理偏低。

银行股的持续上涨将依托于“宽信用”政策的持续发力和“稳增长”政策的推进。
推荐关注三条主线：
1. 房地产风险阶段性缓释带来的优质银行反弹（如兴业、平安、招行）。
2. 江浙等优质区域地方银行稳健经营（如南京、杭州、江苏、常熟、成都）。
3. 信贷投放稳定的国有大行（如邮储、建行）。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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