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银行 | 如何理解银行基本面和资金面的变化？

核心内容

本文从资金面与基本面两个维度，分析了2026年5月金融数据对银行板块的影响，并展望了下半年银行股的投资前景。

金融数据概览

2026年5月金融数据显示，实体融资需求相对不旺，但金融体系资金充裕，为金融资产表现提供了支撑。

• 新增社会融资总额：2.03万亿元，同比少增2600亿元，存量增速较上月回落0.1个百分点至7.7%。
• 新增信贷：5200亿元，同比少增1000亿元。

资金面变化分析

1. 政府债融资情况

• 5月政府债净融资1.22万亿元，同比少增2385亿元，主因去年同期置换债与特别国债集中发行形成高基数。
• 隐含财政发力仍有空间。

2. 企业信贷情况

• 企业短贷、中长贷同比分别少增100亿元、少增3500亿元。
• 票据融资延续高增，而中长贷明显少增，反映企业资本开支意愿偏谨慎。
• 政策鼓励直接融资，优质企业转向发债。

3. 居民信贷情况

• 居民短贷、中长贷同比分别多减632亿元、1317亿元。
• 居民消费融资意愿疲弱，收入预期待改善。
• 高能级城市楼市成交企稳，但整体地产销售及按揭投放仍偏弱，存在提前还贷因素。

ETF对银行板块的影响

1. ETF净赎回情况

• 2026年以来，重点宽基ETF累计净赎回1.42万亿元。
• 截至5月末，18个涉及银行板块的宽基ETF所持有的银行股规模仅为498.65亿元，较2025年末下降超1300亿元，降幅超70%。

2. 卖出高峰已过

• 截至6月12日，ETF所持银行股规模回升至503.1亿元，表明ETF净赎回对银行板块的冲击已趋缓。
• 银行板块表现明显回暖，中信银行指数（CI005021.WI）6月以来上涨5.14%，跑赢上证50、沪深300、中证1000和科创50指数。

银行板块投资价值分析

• 股息率高企：板块平均静态股息率约为4.3%，部分大市值标的股息率在5%以上。
• 估值处于低位：平均静态PB为0.60x，仍处于高性价比区间。
• 基本面修复预期增强：随着经济逐步复苏，银行基本面有望改善，估值提升可期。

投资策略展望

• 资金面边际改善：ETF净赎回高峰已过，后续对银行板块的冲击空间有限。
• 绝对收益可期：银行板块具备确定性较强的绝对收益空间，尤其在股息率和估值修复的双重驱动下。
• 相对收益优势明显：在科技板块波动加剧的背景下，银行板块的相对收益表现突出。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下行：可能影响银行资产质量与盈利能力。
• 银行资产质量超预期恶化：信用风险可能上升。
• 监管与行业政策变化：可能对银行经营产生不确定性。
• 各公司战略推进不及预期：影响整体行业表现。

作者信息

• 肖斐斐：银行业首席分析师
  • 联系方式：S1010510120057
• 林楠：银行业分析师
  • 联系方式：S1010523090001

参考资料

• 本文节选自《银行业投资观察20260614—如何理解银行基本面和资金面的变化》报告，发布日期：2026年6月14日。
• 报告完整内容可通过中信证券研究网站查阅：https://research.citics.com

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