> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行 | 如何理解银行基本面和资金面的变化？ ## 核心内容 本文从**资金面**与**基本面**两个维度，分析了2026年5月金融数据对银行板块的影响，并展望了下半年银行股的投资前景。 ## 金融数据概览 2026年5月金融数据显示，**实体融资需求相对不旺**，但**金融体系资金充裕**，为金融资产表现提供了支撑。 - **新增社会融资总额**：2.03万亿元，同比少增2600亿元，存量增速较上月回落0.1个百分点至7.7%。 - **新增信贷**：5200亿元，同比少增1000亿元。 ## 资金面变化分析 ### 1. 政府债融资情况 - 5月政府债净融资1.22万亿元，同比少增2385亿元，主因去年同期置换债与特别国债集中发行形成高基数。 - 隐含财政发力仍有空间。 ### 2. 企业信贷情况 - 企业短贷、中长贷同比分别少增100亿元、少增3500亿元。 - 票据融资延续高增，而中长贷明显少增，反映企业资本开支意愿偏谨慎。 - 政策鼓励直接融资，优质企业转向发债。 ### 3. 居民信贷情况 - 居民短贷、中长贷同比分别多减632亿元、1317亿元。 - 居民消费融资意愿疲弱，收入预期待改善。 - 高能级城市楼市成交企稳，但整体地产销售及按揭投放仍偏弱，存在提前还贷因素。 ## ETF对银行板块的影响 ### 1. ETF净赎回情况 - 2026年以来，重点宽基ETF累计净赎回1.42万亿元。 - 截至5月末，18个涉及银行板块的宽基ETF所持有的银行股规模仅为498.65亿元，较2025年末下降超1300亿元，降幅超70%。 ### 2. 卖出高峰已过 - 截至6月12日，ETF所持银行股规模回升至503.1亿元，表明**ETF净赎回对银行板块的冲击已趋缓**。 - 银行板块表现明显回暖，**中信银行指数（CI005021.WI）6月以来上涨5.14%**，跑赢上证50、沪深300、中证1000和科创50指数。 ## 银行板块投资价值分析 - **股息率高企**：板块平均静态股息率约为4.3%，部分大市值标的股息率在5%以上。 - **估值处于低位**：平均静态PB为0.60x，仍处于高性价比区间。 - **基本面修复预期增强**：随着经济逐步复苏，银行基本面有望改善，估值提升可期。 ## 投资策略展望 - **资金面边际改善**：ETF净赎回高峰已过，后续对银行板块的冲击空间有限。 - **绝对收益可期**：银行板块具备确定性较强的绝对收益空间，尤其在股息率和估值修复的双重驱动下。 - **相对收益优势明显**：在科技板块波动加剧的背景下，银行板块的相对收益表现突出。 ## 风险提示 - **宏观经济增速大幅下行**：可能影响银行资产质量与盈利能力。 - **银行资产质量超预期恶化**：信用风险可能上升。 - **监管与行业政策变化**：可能对银行经营产生不确定性。 - **各公司战略推进不及预期**：影响整体行业表现。 ## 作者信息 - **肖斐斐**：银行业首席分析师 - 联系方式：S1010510120057 - **林楠**：银行业分析师 - 联系方式：S1010523090001 ## 参考资料 - 本文节选自《银行业投资观察20260614—如何理解银行基本面和资金面的变化》报告，发布日期：2026年6月14日。 - 报告完整内容可通过中信证券研究网站查阅：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) ## 免责声明 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不构成对非专业投资者的推荐。请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若需使用，请联系对口客户经理进行投资者适当性匹配。