20260612-中信证券-银行_2026年银行股走势背后的资金面线索_3页_180kb

2026年银行股走势背后的资金面线索总结

核心内容

本文分析了2026年以来银行股走势背后的资金面变化，重点关注了中央汇金体系和重点宽基ETF对银行板块的持仓变动，以及这些变动对市场表现的影响。同时，文章也给出了对下半年银行股的投资策略建议。

主要观点

1. 个股层面：

   • 证金公司对部分股份制银行和区域银行进行了明显减持。
   • 中央汇金投资（母公司）和中央汇金资管对国有大行的持股较为稳定，显示出长期持有的特征。
   • 国有大行持仓整体稳定，股份行及部分城商行则出现较大调整。

2. ETF层面：

   • 银行板块在多个宽基ETF中具有较高权重，中央汇金体系通过持有这些ETF间接配置银行股。
   • 2026年以来，重点宽基ETF呈现持续净赎回，累计净赎回量达1.42万亿元，其中1月单日赎回峰值接近1500亿元。
   • 截至2026年5月末，18个涉及银行板块的重点宽基ETF所持有的银行股规模降至498.65亿元，较2025年末下降超70%。
   • ETF净赎回对银行板块的影响已进入尾声，后续冲击空间相对有限。

3. 市场表现：

   • 6月以来，银行板块表现回暖，中信银行指数（CI005021.WI）上涨2.24%，显著跑赢其他主要指数。
   • 银行板块平均静态股息率约为4.4%，部分大市值蓝筹股息率超过5%。
   • 平均静态PB为0.58x，已进入高性价比区间。

关键信息

• 资金面变化趋势：

  • 证金公司减持股份行和区域行，而中央汇金体系持续稳定持有。
  • ETF净赎回对银行板块影响显著，但已进入尾声。

• 投资机会：

  • 银行板块估值修复可期，具备确定性较强的绝对收益空间。
  • 股息率对低风险偏好资金具有吸引力，板块具备配置价值。

• 推荐组合：

  • 优先考虑兼具贝塔优势与个股优势的标的。
  • 低估值大行具有较大的估值修复空间。
  • 步入稳定增长周期的银行股值得关注。

风险因素

• 宏观经济增速大幅下行
• 银行资产质量超预期恶化
• 监管与行业政策出现超预期变化
• 各公司战略推进不及预期

投资策略

• 资金面边际改善： 随着ETF净赎回高峰过去，资金面有望逐步改善，推动银行板块行情回暖。
• 绝对收益可期： 银行板块估值较低，且股息率较高，具备较强的绝对收益潜力。
• 配置价值凸显： 在当前市场环境下，银行股的性价比优势明显，建议关注其修复机会。

作者信息

• 肖斐斐：银行业首席分析师，S1010510120057
• 林楠：银行业分析师，S1010523090001
• 胡家俊：银行业分析师，S1010525010003
• 史周：ETF策略与主题量化分析师，S1010522100003

声明

本文节选自中信证券研究部2026年6月11日发布的《银行业资金面研究专题—2026年银行股走势背后的资金面线索》报告，具体分析内容请详见报告。本文仅供专业机构投资者参考，不构成投资建议。