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降准改善银行负债成本，关注板块估值修复机会总结

核心内容

2021年7月9日，中国人民银行宣布全面降准，决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准释放长期资金约1万亿元，主要用于归还到期的中期借贷便利（MLF）以及弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。

主要观点

• 流动性支撑：降准旨在应对MLF到期和税期高峰对市场流动性的影响，为经济平稳运行提供支撑。
• 优化资金结构：通过释放流动性，有助于改善银行的资金结构，增强其配置能力和服务实体经济的能力。
• 降低负债成本：降准有助于压降银行的负债端成本，为净息差（NIM）的修复创造有利条件。
• 提升净息差：静态测算显示，降准预计降低银行业负债端成本率0.43BP，提升净息差0.42BP。
• 估值修复机会：受经济下行担忧和让利实体预期影响，银行板块出现大幅下跌，估值创2016年以来新低（PB为0.68X），但基本面持续向好，具备估值修复潜力。
• 多重驱动因素：LPR重定价效应减弱、存款利率上限调整及降准等因素共同推动银行净息差企稳修复。
• 投资建议：建议关注银行板块的估值修复机会，给予“推荐”评级。个股方面推荐招商银行、宁波银行、兴业银行和南京银行。

关键信息

• 降准时间与幅度：2021年7月15日，下调0.5个百分点。
• 释放资金规模：约1万亿元。
• 用途：主要用于归还MLF到期资金和弥补税期高峰流动性缺口。
• 净息差提升预期：静态测算降准可提升净息差0.42BP。
• 板块表现：2021年7月8日，银行板块整体下跌2.72%，估值处于历史低位。
• 估值水平：截至2021年7月9日，银行板块PB为0.68X，处于2016年以来较低水平。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期可能导致资产质量恶化。

投资建议

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。
• 个股推荐：招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）、南京银行（601009）。

分析师信息

• 姓名：张一纬
• 单位：中国银河证券研究院
• 联系方式：010-80927617，zhangyiwei yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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