20210712-华安证券-银行业点评_全面降准点评_7页_528kb

全面降准点评总结

核心内容

2021年7月15日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以支持实体经济发展、降低综合融资成本。此次降准是央行在2021年7月9日公告后的具体实施，旨在缓解银行流动性压力，补充银行资金，促进贷款增长，尤其是对小微企业融资的支持。

主要观点

1. 缓解银行负债压力

   • 央行通过降准释放流动性，缓解银行因贷款利率下行和存款成本上升带来的盈利和资本压力。
   • 此次调整是从“量”的角度进行，与此前通过调整存款利率定价模式（“价格”调整）形成政策连续性。

2. 社会融资规模增速触底

   • 社会融资规模增速处于低位，表外融资持续压缩，导致人民币贷款成为融资增长的主要动力。
   • 银行需要补充流动性以维持贷款增长，防止利率上行压力。

3. 利好上市银行，但影响分化

   • 在假设降准资金全部用于贷款投放的前提下，银行的净利润将有所增加。
   • 各银行因存款余额、贷款总额、收益率差异，利润增长幅度不一，范围在0.81%至2.79%之间。
   • 具体测算显示，部分银行如民生银行、张家港行、苏农银行等利润增长比例较高。

4. 流动性平衡意图大于货币政策转向

   • 降准主要是为了对冲MLF到期和税收高峰带来的流动性缺口，而非货币政策的全面转向。
   • 当前货币政策更倾向于价格调整，但小微企业融资需求仍需通过定向支持实现。

关键信息

• 降准时间：2021年7月15日
• 降准幅度：0.5个百分点
• 金融机构加权平均存款准备金率：8.9%
• 释放资金总额：根据各银行存款余额计算，总释放资金约1300亿元
• 净利润影响上限：各银行净利润增加上限在0.2亿至29.2亿之间，占2020年净利润比例0.81%至2.79%
• 主要受益银行：包括工商银行、建设银行、农业银行、平安银行、张家港行、苏农银行等
• 投资建议：继续推荐零售和小微企业业务表现优异的银行股
• 风险提示：宏观经济超预期下行可能影响政策效果及银行盈利

图表说明

• 图表1：展示各银行降准释放资金与净利润增加测算，反映不同银行受益程度差异。
• 图表2：显示人民币存款准备金率变化趋势。
• 图表3：反映社会融资规模和人民币贷款同比增速。
• 图表4：展示银行超储率变化，反映流动性状况。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五档，依据未来6-12个月收益率与市场基准的比较进行划分。

重要声明与免责声明

• 报告信息来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告未经授权不得复制、转载或分发，私自使用将承担相应法律责任。

总结

此次全面降准是央行为应对流动性缺口和促进实体经济发展的重要举措，其主要目的是通过增加银行可贷资金，支持小微企业融资，缓解银行盈利压力。尽管降准对银行股构成利好，但不同银行受益程度存在显著差异，具体取决于其存款与贷款结构、收益率水平等因素。总体来看，此次政策调整更偏向流动性平衡，而非货币政策方向的根本性改变。