20210712-华泰期货-宏观资产负债表_超预期降准后流动性将维持宽松_17页_1mb

超预期降准后流动性将维持宽松

核心内容总结

央行操作与流动性变化

• 7月5日至7月9日，央行公开市场累计有1100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，净回笼1300亿元。
• 7月9日，央行宣布全面降准，预计释放流动性1万亿元，其中部分用于置换MLF，部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。
• 降准后，市场流动性维持宽松，长期利率有下行空间。

信贷与社会融资数据

• 6月信贷数据显示，上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元，比上年同期少3.13万亿元，但比2019年同期多3.12万亿元。
• 对实体经济发放的人民币贷款增加12.94万亿元，同比多增6135亿元。

国债期货走势

• 7月5日至7月9日，国债期货震荡收涨，10年期主力合约涨0.61%，5年期涨0.28%，2年期涨0.12%。
• 7月9日，国债期货全线下跌，十年期主力合约跌0.08%，五年期跌0.07%，二年期跌0.05%。

货币市场流动性

• 7月5日至7月9日，货币市场流动性先松后紧，股份行1年期存单发行利率降至2.79%，接近1月低点2.78%。
• 7月9日，主要银行同业存单发行3298亿元（不含农信社和民营银行），净融资1191亿元。

信用债市场表现

• 7月5日至7月9日，信用债共发行2024.08亿元，较上周环比上升；净融资683.52亿元，较上周环比上升。
• 信用债收益率全面下行，信用利差除3年和7年部分城投债基本全线收窄。

通胀数据

• 7月9日，国家统计局公布6月通胀数据：CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。
• PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。

居民市场动态

• 7月5日至7月9日，四十城整体新房成交面积同比下降12%，环比上升22%。
• 二手房市场中，14个城市成交面积同比下降21%，环比上升5%，年初以来累计同比上涨24%，较2019年累计同比上涨8%。
• 7月5日，央行发布城镇储户问卷调查报告，24.9%的居民预期下季度物价将“上升”，25.5%的居民预期房价“上涨”。

主要观点

• 流动性宽松：降准释放1万亿元流动性，有效缓解了市场资金压力，流动性维持宽松区间。
• 利率下行趋势：降准后，长期利率有下行空间，信用利差收窄，表明市场风险偏好有所提升。
• 信贷与融资数据：社会融资规模同比减少，但较2019年同期有所增加，显示融资环境逐步改善。
• 通胀数据疲软：CPI同比上涨放缓，猪肉价格大幅下降对CPI形成拖累，PPI上涨略有收窄，显示通胀压力可控。
• 居民预期偏暖：居民对物价和房价的预期偏向上升，反映市场信心有所恢复。

关键信息

• 央行降准：释放1万亿元流动性，部分用于置换MLF，部分用于弥补税期高峰缺口。
• 货币市场利率：7月5日至7月9日，货币市场利率多数上涨，但资金面整体仍保持宽松。
• 信用债市场：信用债发行量和净融资均上升，收益率下行，信用利差收窄。
• 居民市场：新房和二手房成交面积环比上升，但同比仍下降；居民对物价和房价的预期偏上升。

结构化信息

央行操作

• 7月5日：逆回购100亿元，净投放200亿元。
• 7月6日：逆回购100亿元，净投放200亿元。
• 7月7日：逆回购100亿元，净投放200亿元。
• 7月8日：逆回购100亿元，零净投放。
• 7月9日：逆回购100亿元，零净投放。

国债期货表现

• 7月5日：10年期跌0.01%，5年期跌0.01%，2年期接近持平。
• 7月6日：10年期跌0.11%，5年期跌0.05%，2年期跌0.02%。
• 7月7日：10年期跌0.11%，5年期跌0.05%，2年期跌0.02%。
• 7月8日：10年期涨0.49%，5年期涨0.27%，2年期涨0.15%。
• 7月9日：十年期跌0.08%，五年期跌0.07%，二年期跌0.05%。

信用债市场

• 7月5日至7月9日，信用债共成交约1300-1400亿元，净融资683.52-1296.01亿元。
• 信用债收益率全面下行，信用利差收窄，市场情绪回暖。

通胀数据

• CPI：6月同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。
• PPI：6月同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。

居民市场

• 新房成交：40城整体新房成交面积同比下降12%，环比上升22%。
• 二手房成交：14个城市成交面积同比下降21%，环比上升5%。
• 居民预期：24.9%居民预期下季度物价上升，25.5%居民预期房价上涨。

总结

整体来看，7月5日至7月9日期间，市场流动性维持宽松，央行通过降准释放1万亿元流动性，有效缓解了资金压力。信用债市场表现回暖，收益率下行，信用利差收窄，显示市场信心有所恢复。通胀数据偏弱，CPI同比上涨放缓，PPI略有回落，但整体可控。居民对物价和房价的预期偏向上升，反映市场信心逐步改善。