20210712-华安证券-银行业行业周报_降准落地_流动性将维持充裕_23页_1mb

降准落地，流动性将维持充裕

核心内容

本次报告主要分析了2020年7月12日降准政策对银行业的影响，以及市场利率、同业存单发行利率、中美利差等关键金融指标的变化。报告指出，降准政策的实施将缓解银行的负债端压力，同时对宏观经济下行的担忧有所缓解，整体流动性仍保持充裕。

主要观点

• 银行股表现：本周沪深300指数略微回升，但银行业指数有所回落。7月9日，银行业指数相对于年初涨幅为2.95%，与上周五相比下降2.55%。
• 个股表现：苏州银行、苏农银行和成都银行涨幅较大，分别为3.52%、2.66%和1.74%。而宁波银行和招商银行跌幅明显，分别为8.66%和7.92%。
• 降准影响：央行自7月15日起实施降准，将有效对冲未来MLF到期和税收带来的流动性压力，保持银行间市场流动性充裕。
• 流动性变化：本周货币投放总额为500亿元，货币回笼总额为1100亿元，货币净投放为-600亿元，与上周相比减少850亿元。
• 利率变化：银行间市场利率有所回升，DR007和隔夜拆借利率分别上升57bp和57bp，7天拆借利率上升22bp。SHIBOR也有所上升。
• 同业存单利率：3M城商行同业存单发行利率上升7bp，而3M国有银行、股份制银行和农商行的利率则有所下降。
• 中美利差：中美10Y国债利差上升6bp，为1.71%，但期限利差有所收窄。
• 美国企业债利差：美国企业债期权调整利差有所回升，3.14%，而3M非金融票据利率略有上升，TIPS收益率下降。

关键信息

1. 银行业指数与沪深300指数比较

• 沪深300指数相对于年初涨幅为-2.36%，与上周五相比上升14bp。
• 银行业指数相对于年初涨幅为2.95%，与上周五相比下降2.55%。

2. 个股表现

• 涨幅较大：苏州银行（3.52%）、苏农银行（2.66%）、成都银行（1.74%）
• 跌幅明显：宁波银行（-8.66%）、招商银行（-7.92%）

3. 货币市场操作

• 本周货币净投放为-600亿元，与上周相比减少850亿元。
• 7月9日，DR007为2.21%，上升57bp；DR001为1.71%，上升31bp。
• 隔夜拆借利率为2.26%，上升57bp；7天拆借利率为2.38%，上升22bp。

4. 同业存单发行利率

• 3M：国有银行（2.29%，-5bp）、股份制银行（2.33%，-9bp）、城商行（2.7%，+7bp）、农商行（2.63%，-32bp）
• 1Y：国有银行（2.79%，-4bp）、股份制银行（2.79%，-4bp）、城商行（3.19%，-15bp）、农商行（2.99%，不变）

5. 国债收益率与期限利差

• 1Y国债收益率为2.35%，下降5bp；10Y国债收益率为3.01%，下降7bp。
• 期限利差为0.66%，下降2bp。

6. 美债收益率与期限利差

• 1Y美债收益率为0.08%，与上周五持平；10Y美债收益率为1.37%，下降7bp。
• 期限利差为1.29%，下降7bp。

7. 美国企业债利差

• 3MAA级美国非金融票据利率上升1bp。
• 美国企业债期权调整利差上升10bp。
• 美国TIPS收益率下降2bp。

投资建议

• 央行流动性较充裕，政策仍导向小微企业。
• 居民短期贷款增速反弹，看好零售业务和小微企业业务优异的银行。

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

行业评级

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。

公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。