银行业专题报告：降准与测算_缓释银行负债成本预计0.5bp_14页_1mb

银行业研究报告总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：戴志锋、邓美君、贾靖
• 行业总市值：9410.375亿元（百万元）
• 行业流通市值：6514.84亿元（百万元）

主要观点

• 降准预期：预计降准将较快落地，通常在国常会或相关发言人提及降准后一到两周内宣布。
• 降准方式：大概率是全面降准0.5个百分点，释放资金约1万亿元，同时置换12月15号到期的9500亿MLF部分。
• 降准目的：释放长期资金、降低金融机构负债成本、支持小微企业融资、优化流动性结构、为政府债发行预留资金。
• 未来货币政策：明年上半年货币政策易松难紧，优先使用结构性工具，降准优于降息，降息可能性较低。

关键信息

降准对银行的影响

降准0.5个百分点影响

• 释放资金：约1万亿元，其中上市银行释放约7600亿元。
• 负债成本缓释：直接缓释0.5个bp，考虑货币派生后约2.55个bp。
• 利润影响：对2022年税前利润正向贡献约0.44%。
• 板块差异：
  • 大行：0.47%
  • 股份行：0.38%
  • 城商行：0.41%
  • 农商行：0.53%

降准1个百分点影响

• 释放资金：约2万亿元，其中上市银行释放约1.51万亿元。
• 负债成本缓释：直接缓释1个bp，考虑货币派生后约5.36个bp。
• 利润影响：对2022年税前利润正向贡献约0.88%。
• 板块差异：
  • 大行：0.94%
  • 股份行：0.76%
  • 城商行：0.81%
  • 农商行：1.06%

投资建议

• 板块安全边际高：资产质量构筑银行股的安全边际，未来几年资产质量将保持稳健。
• 选股主线：
  • 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强，具有“市场化基因”和财富管理、零售等朝阳赛道优势。
  • 低估值转型银行：邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行，资产质量好，有望成功转型。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行股表现产生负面影响。

重点公司表现

投资要点总结

• 降准时间：预计在国常会提及后一到两周内实施。
• 降准释放资金：0.5个点释放约1万亿元，1个点释放约2万亿元。
• 降准对银行的影响：降低负债成本，提升净息差，对小微企业融资有支持作用。
• 货币政策偏好：结构性工具 > 降准 > 降息，降息可能性最低。
• 银行利润提升：降准0.5个点对利润提升约0.44%，降准1个点提升约0.88%。
• 投资建议：推荐核心资产和低估值转型银行，强调资产质量的重要性。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行股的盈利和估值产生负面影响。

总结

本报告指出，银行业将受益于降准政策，预计降准0.5个点和1个点将分别对银行负债成本和利润产生不同程度的缓释和提升。分析师建议增持银行板块，重点关注招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产，以及邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行等低估值转型银行。同时，需关注经济下滑超预期的风险。