20210627-华创证券-有色金属行业周报_锂矿长期稀缺继续推荐_抛储不改铝去库周期建议持有_18页_1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结（20210621-20210625）

核心内容

本周有色金属板块整体上涨 4.09%，跑赢沪深300指数 1.4%。锂、稀土和其他稀有小金属分别上涨 9.44%、6.04% 和 5.66%，其中铝上涨 4.49%，锂行业领涨。板块内个股表现分化，如铂力特上涨 28.21%，天山铝业下跌 -10%。

整体来看，基本金属价格反弹，但流动性收紧预期仍在，大宗商品价格承压。新能源金属方面，锂资源仍具稀缺性，价格强势不改。贵金属价格小幅反弹，但需警惕流动性收紧带来的风险。稀土价格涨跌互现，建议观望。

主要观点

基本金属

市场情绪：美联储主席鲍威尔的鸽派言论提振市场情绪，推动价格反弹。
铝价表现：全球1-5月原铝产量同比大增 7.26%，但铝仍维持去库趋势，显示需求强劲。
库存变化：全球铜库存 +2.08万吨，铝库存 -3.65万吨，显示铝去库周期持续。
中短期展望：经济复苏转为过热，美联储加息或早于市场预期，大宗商品价格承压。
长期展望：电动车和光伏需求增长，碳中和政策将压减电解铝产量，铝价表现优于其他商品。

新能源金属

锂价趋势：锂精矿短缺格局不变，碳酸锂价格稳定，氢氧化锂微涨，显示锂盐供给环比增长不可持续。
政策支持：锂资源开发受政策红利利好，新能源汽车高增长带来锂镍钴铜箔等需求增长。
个股推荐：锂资源股为首选，关注融捷股份、天齐锂业、藏格控股等；钴镍关注洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业；三元前驱体关注格林美、中伟股份、华友钴业；正极关注当升科技、容百科技；铜箔关注诺德股份、嘉元科技。

贵金属

价格表现：美债下跌、美元指数走弱，贵金属小幅反弹，但实际利率回升将带来下行压力。
黄金：金价小幅上涨，建议关注成长股如赤峰黄金。
白银：银价微涨，但市场情绪和流动性变化可能带来波动。

稀土磁材

价格表现：镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽均下跌。
需求前景：汽车、电动车、电动自行车和空调等下游需求仍可观，但价格过高和供给增加将带来下行压力。
建议：当前估值偏高，建议观望。

关键信息

重大事件

宏观政策：美国两党参议院小组与拜登达成 1.2万亿美元 基础设施协议，欧美制造业PMI持续向好。
碳中和推进：生态环境部委托中国有色金属工业协会推进全国碳市场建设，电解铝配额分配方案为重点。
行业动态：
- 天山铝业：半年度业绩同比增 200.15%，净利润 19.60亿元。
- 紫金矿业：收购天风期货，成为其第一大股东。
- 华友钴业：印尼镍钴项目年底进入调试阶段。
- 东方锆业：设立子公司推进年产 6万吨 高纯超细硅酸锆项目。
- 天齐锂业：子公司TLEA引入战略投资者IGO Limited，增资完成。

价格及库存

基本金属：
- 铜价上涨 3.13%（LME）、2.14%（SHFE）、1.55%（长江）。
- 铝价上涨 4.57%（LME）、2.99%（SHFE）、1.29%（长江）。
- 全球铜库存 78.66万吨（+2.08万吨），全球铝库存 251.26万吨（-3.65万吨）。
贵金属：
- 黄金、白银ETF持仓下降，SPDR黄金ETF环比 -0.64%，SLV白银ETF环比 -1.13%。
- 黄金价格小幅上涨，白银价格微涨。
小金属：
- 涨幅前五：MB标准级钴 +5.61%、无锡电钴 +4.47%、五氧化二钒 +3.56%、海绵钛 +3.08%、钒氮合金 +2.12%。
- 跌幅前五：1#镁锭 -2.48%、35N毛坯钕铁硼 -1.97%、钼铁 -1.91%、35H毛坯钕铁硼 -1.48%、钼精矿 -1.13%。

风险提示

基本金属：流动性收紧、全球经济复苏低于预期。
贵金属：流动性收紧。
新能源金属：估值过高、价格下跌。
稀土磁材：估值过高、价格下跌。

行业数据概览

股票家数：127家，占比 3.16%。
总市值：23,411.53亿元，占比 2.81%。
流通市值：19,818.37亿元，占比 3.1%。
PE（TTM）：34.16倍，处于高位。
PB（LF）：3.08倍，处于中等偏高水平。

图表说明

图表1：有色行业上涨 4.09%。
图表2：锂行业领涨 9.44%。
图表3：铂力特领涨 28%。
图表4：天山铝业领跌 -10%。
图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平。
图表6：二级子行业PE（TTM）分化明显。
图表7：有色行业PB（LF）处于高水平。
图表8：二级子行业PB（LF）分化明显。
图表9：宏观动态。
图表10：行业动态。
图表11：公司公告。
图表12：基本金属价格及涨跌幅。
图表13：全球阴极铜库存同比。
图表14：全球电解铝库存同比。
图表15：全球精铅库存同比。
图表16：全球精锌库存同比。
图表17：全球精锡库存同比。
图表18：全球电解镍库存同比。
图表19：国内现货铜粗炼加工费。
图表20：国内50%锌精矿平均加工费。
图表21：贵金属价格及涨跌幅。
图表22：SPDR黄金ETF持有量。
图表23：SLV白银ETF持仓量。
图表24：小金属价格及涨跌幅。

团队介绍

组长、高级分析师：王保庆，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。
研究员：耿浩然，瑞士日内瓦大学大宗商品交易硕士，曾任职于中信寰球，2021年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

北京机构销售部：张昱洁（副总经理、北京机构销售总监）、杜博雅（高级销售经理）、张菲菲（高级销售经理）、侯春钰（销售经理）、侯斌（销售经理）、过云龙（销售经理）、刘懿（销售经理）、达娜（销售助理）、车一哲（销售经理）。
广深机构销售部：张娟（副总经理、广深机构销售总监）、汪丽燕（高级销售经理）、段佳音（资深销售经理）、包青青（销售经理）、巢莫雯（销售经理）、董妹彤（销售经理）、张嘉慧（销售助理）、邓洁（销售助理）。
上海机构销售部：许彩霞（上海机构销售总监）、官逸超（资深销售经理）、黄畅（资深销售经理）、张佳妮（高级销售经理）、吴俊（高级销售经理）、柯任（销售经理）、蒋瑜（销售经理）。

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