20210627-中粮期货-橡胶周报_短期反弹不改中长期弱势格局_11页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕橡胶市场进行分析，探讨其长期趋势、当前基本面及未来价格走势。尽管橡胶被视为典型的长期下行品种，但市场对低价的敏感性仍较高。当前沪胶价格虽有阴跌，但并未触及真正意义上的成本线，特别是考虑到泰国胶农对低价的接受度，实际成本线远高于国内计算的水平。此外，报告指出过去几年橡胶价格持续低迷，主要由于全球产能过剩，而未来虽然新种胶林的产能将逐步释放，但价格区位的影响使得过剩产能仍将在一段时间内对市场造成压力。

主要观点

1. 价格走势与成本线分析

• 橡胶长期逻辑：橡胶是典型的长期逻辑向下品种。
• 市场对低价的忌惮：市场对低价较为敏感，即使价格跌破国内成本线，也未必意味着真正的成本支撑。
• 泰国原料价格为关键成本线：当前泰国原料价格处于近四年高位，刺激胶农积极性，因此即使国内成本被跌破，价格仍可能继续下行。

2. 产能周期与供给压力

• 历史新种面积影响：2005-2012年，泰国、越南、中国曾大规模种植橡胶林，这些新种林将在未来7-8年内逐步进入高产阶段。
• 产能过剩持续：由于价格长期处于低位，这些过剩产能仍将在未来一段时间内影响市场，导致供给压力不减。
• 价格区位影响：高价过剩与低价过剩的影响不同，当前价格处于低位，过剩产能的影响更为显著。

3. 需求与市场预期

• 需求复苏已过高峰：需求复苏的高光时刻出现在去年，当前维持高位已属不易，大幅上升的可能性极低。
• 供给利空，需求利多不再：整体市场呈现供给增加、需求疲软的局面，价格仍有下行空间。

关键信息

供给端数据

• 泰国降雨量：图7-10显示泰国主要产区降雨量正常，有利于产量提升。
• 泰国产量：图11显示泰国产量稳定增长，预计未来将对市场造成更大压力。
• 越南与中国产量：图12、图13显示越南和中国产量亦保持增长趋势，进一步加剧市场供给压力。
• 泰国出口：图14显示泰国出口量持续增加，表明全球市场对橡胶的需求仍存在一定支撑。
• 印尼出口：图15显示印尼出口量同样呈上升趋势，说明主产国供给能力增强。

需求端数据

• 中国进口：图16显示中国进口量维持高位，但增速放缓，反映需求疲软。
• 轮胎厂开工率：图17、图18显示全钢胎和半钢胎开工率较低，说明下游需求不足。
• 重卡销量：图19显示重卡销量增长乏力，进一步验证需求端的疲软。

核心逻辑与策略

• 长期逻辑：橡胶市场长期面临供给过剩压力，价格有继续下行的可能。
• 短期走势：当前沪胶价格虽有下跌，但尚未触及真正的成本线，后市仍有下行空间。
• 投资策略：建议关注供给端的释放节奏与需求端的复苏情况，谨慎对待市场对低价的反应，避免过度恐慌。

风险揭示

1. 研究员观点基于现有资料，实际结果可能与预期存在较大差异。
2. 市场具有不确定性，过往观点不保证当前正确。
3. 公司或关联机构可能就涉及品种进行交易或提供服务，投资者需独立决策。

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