电气设备行业锂资源专题报告之盐湖提锂技术路线解析：技术进步推动盐湖提锂，禀赋不同需因地制宜-20210627-华安证券-32页_2mb

报告摘要

技术进步推动盐湖提锂，禀赋不同需因地制宜

核心内容概述

盐湖提锂技术因具备资源和成本双重优势，成为锂资源开发的重要路径。全球卤水锂资源占比达62.60%，其提锂成本比矿石提锂低30%-50%。卤水锂资源主要分布在南美“锂三角”（智利、阿根廷、玻利维亚）和我国青藏高原地区，其中南美“锂三角”占全球卤水锂资源的约80%，我国占12%。南美盐湖因镁锂比低、锂浓度高，多采用沉淀法提锂，而我国盐湖由于镁锂比偏高，需采用吸附法、萃取法、膜分离法、煅烧法、太阳池法和电化学法等多样化技术路线。

主要观点

盐湖提锂具备显著成本与资源优势：相比矿石提锂，卤水提锂能耗和成本更低，综合成本可节省30%-50%。
国内盐湖需因地制宜选择提锂技术：由于镁锂比高，我国盐湖提锂多采用离子交换吸附法、膜分离法等技术，而南美盐湖则以沉淀法为主。
技术发展与环保成本是关键考量因素：吸附法、膜分离法具有环保优势，但面临吸附剂性能瓶颈和膜维护成本高的问题；萃取法环保成本高，且产能较小；煅烧法虽最早实现产业化，但能耗高、污染大；太阳池法适用于低镁锂比盐湖，但受地理限制；电化学法尚未实现工业化，但具备高效、环保潜力。

关键信息

全球卤水锂资源分布：南美“锂三角”地区卤水锂资源占比接近80%，我国占12%。
南美盐湖特点：锂浓度高、镁锂比低，如Uyuni盐湖（锂浓度500-600mg/L）、Atacama盐湖（锂浓度最高可达4000mg/L）。
我国盐湖特点：主要分布在青海和西藏，镁锂比普遍偏高，锂浓度相对较低，如察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖和扎布耶盐湖。
主要提锂技术路线：
- 沉淀法：适用于低镁锂比盐湖，工艺简单，但锂回收率低，耗时长。
- 离子交换吸附法：适用于高镁锂比盐湖，环保成本低，但吸附剂性能和复用性有限。
- 溶剂萃取法：适用于高镁锂比盐湖，选择性高，但环保成本高，萃取剂有毒。
- 膜分离法：适用于高镁锂比盐湖，试剂耗量低，但电渗析法前期成本高，纳滤膜法需与其他方法配合。
- 煅烧法：最早实现产业化，但能耗高、污染大。
- 太阳池法：适用于扎布耶盐湖，成本低，但受地理条件限制。
- 电化学法：尚未实现工业化，需关注电极材料的选择与改进。

投资建议

关注布局盐湖资源的公司：如科达制造、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业。
关注技术路线优化的公司：如蓝晓科技，提供吸附分离综合服务，技术覆盖多个领域。
重点推荐公司：
- 科达制造：参股蓝科锂业，拥有低成本扩产能力，2021年投资收益预计达3.93亿元，评级“买入”。
- 赣锋锂业：全球锂业龙头，拥有优质盐湖资源，2021年EPS预测为1.44元，PE为86.99倍。
- 天齐锂业：拥有阿根廷Cauchari-Olaroz项目，2021年EPS预测为0.39元，PE为159.82倍。
- 盐湖股份：拥有察尔汗盐湖开采权，蓝科锂业母公司，2021年EPS预测为0.49元，PE为18.09倍。
- 藏格控股：依托察尔汗盐湖生产钾肥与碳酸锂，2021年EPS预测为0.11元，PE为188.27倍。
- 西藏矿业：扎布耶盐湖开采企业，2021年EPS预测为-0.09元，PE为-252.58倍。
- 蓝晓科技：吸附分离技术供应商，2021年EPS预测为1.34元，PE为55.16倍。