20210627-中泰证券-有色金属行业周报_Altura预计21年底重启_锂精矿短缺不改_41页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了全面分析，涵盖市场走势、宏观因素、贵金属、基本金属、新能源金属等多方面。重点指出，尽管流动性支撑减弱，但全球新能源产业的持续增长对上游原材料价格形成强劲支撑。同时，Altura矿山预计2021年底重启，锂精矿短缺问题仍未缓解。分析师维持行业“增持”评级，认为中长期景气周期仍在持续。

主要观点

1. 本周行情回顾

• 中美股市整体回升：本周美股三大指数整体上涨，A股市场也有回升，申万有色金属指数涨幅较大，跑赢上证综指。
• 贵金属价格整体回升：美联储安抚市场，COMEX黄金和白银价格回升，SHFE黄金小幅下跌，白银也有所回落。
• 基本金属价格整体回升：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍等价格均上涨，显示海外补库和流动性宽松的推动作用。
• 小金属需求端持续向好：锂、钴等价格整体上涨，稀土价格企稳回升，其他小金属如五氧化二钒、锑锭等也出现上涨。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济增速逐步回归正常水平，工业增加值和房地产投资增速放缓，但终端需求如汽车、空调、冰箱等仍保持较高增长。
• 美国因素：美联储点阵图显示加息或提前，但鲍威尔讲话缓解市场担忧，核心PCE同比上升，房屋开工及销售数据低于预期。
• 欧洲因素：欧元区经济超预期恢复，但疫情有所升温，制造业和服务业PMI均有所提升。

3. 贵金属市场分析

• 黄金价格回升：受美联储政策影响，COMEX黄金价格小幅回升，黄金ETF持仓下降，但净多头结构仍延续。
• 白银需求上升：光伏产业对白银需求持续增长，预计2021年白银供给将出现短缺，白银有望开启“黄金时代”。
• 金银比修复：当前金银比处于低位，显示白银相对黄金被低估，未来存在上涨空间。

4. 基本金属市场分析

• 价格上涨驱动因素：疫情导致供需错配、流动性宽松、海外补库是推动基本金属价格上涨的三大因素。
• 库存去化：国内电解铝库存回落，云南限电逐步退出，电解铝复产速度加快。
• 铜铝需求增长：碳中和政策推动铜、铝等金属需求，同时国内新增产能释放，竞争格局优化。

5. 新能源金属市场分析

• 锂需求持续上升：高镍趋势下，氢氧化锂需求快速增长，碳酸锂价格短期走弱，但锂精矿供应紧张，预计价格继续上涨。
• 钴价企稳回升：钴中间品进口减少，需求端回暖，钴价继续上行。
• 稀土和磁材：稀土价格企稳回升，下游库存下降，终端订单支撑有力，进入“量价齐升”阶段。
• 中长期趋势：预计2019-2020年为起点，钴、锂、铜箔、铝箔、磁材等将进入三年景气上行周期。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：124家
• 行业总市值：24993.21亿元
• 行业流通市值：21330.39亿元

重点公司表现（2021年6月25日数据）

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为新能源上游原材料和基本金属仍具备增长潜力。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策变化
• 黄金价格波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算的前提假设偏差

附录

• 图表：包括市场走势、库存变化、价格波动、供需预测等，提供详尽数据支持分析结论。
• 数据来源：Wind、Metal Bulletin、SMM、亚洲金属网、中泰证券研究所等。

总结

整体来看，有色金属行业在宏观政策、供需变化及新能源产业带动下，呈现出积极的发展态势。尽管流动性支撑减弱，但新能源产业的持续增长对上游原材料价格形成强有力的支撑。Altura矿山重启和锂精矿短缺问题的持续，进一步强化了市场对锂资源的需求。分析师认为，未来三年内，钴、锂、铜箔、铝箔、磁材等将维持景气上行趋势，建议投资者关注相关龙头企业，把握行业增长机会。