20180612-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_盈利能力_高波及低杠杆因子表现优异_10页_1mb
报告摘要
金融工程周报总结（2018年6月12日）
核心内容概述
本报告总结了2018年6月12日的金融工程策略跟踪结果，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略展开。报告分析了各类因子的表现、行业配置推荐及市场中性策略的收益情况，并提出了相关风险提示。
一、多因子选股策略跟踪
主要观点
- 表现优异的因子：波动率、盈利能力和杠杆因子在当期IC值中表现较好，绝对值分别为18.19%、11.26%、8.27%。
- 因子正负号：波动率与盈利能力因子为正，表明高波动率与高盈利股票表现较好；杠杆因子为负，显示低杠杆公司表现更优。
- 近一个月表现：高盈利与低杠杆因子表现稳定。
- 长期趋势：beta、波动率和杠杆因子有打破长期趋势的可能。
关键信息
- 因子分类：包括盈利能力、成长、杠杆、流动性、动量、估值、规模、非线性规模、贝塔等。
- 风格因子：在近期表现中，高波动率、高盈利和低杠杆股票表现较好。
- 图表支持：
- 图1：风格因子当期IC值
- 图2：风格因子当期收益率
- 图3：风格因子近1个月IC均值
- 图4：风格因子IR值
- 图7：盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率
- 图8：流动性、动量与估值因子累计收益率
二、市场中性策略跟踪
主要观点
- 股指期货贴水率：IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-16.92%、-20.81%、-23.39%，表明市场中性策略面临一定对冲难度。
- 指数成分股超额收益：上证50指数成分股超额收益率为1.41%，沪深300为0.58%，中证500为0.22%。
- 全市场选股超额收益：全市场选股对冲沪深300指数的超额收益率为0.26%，对冲中证500指数的超额收益率为0.78%。
- 市场中性策略收益：基于指数成分股的市场中性策略5日收益率分别为0.81%、0.19%、-0.03%；基于全市场选股的策略分别为-0.06%、0.38%。
关键信息
- 贴水率变化：20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-8.79%、-12.72%、-15.05%。
- 历史收益：
- 5日：基于指数成分股的策略分别为0.81%、0.19%、-0.03%
- 20日：基于指数成分股的策略分别为1.85%、0.13%、0.50%
- 60日：基于指数成分股的策略分别为2.36%、-0.46%、-1.48%
- 图表支持：
- 图11：股指期货年化贴水率跟踪
- 图12：股指期货年化贴水率5日移动平均值跟踪
- 图13：现货组合超额收益率（指数成分股选股）
- 图14：现货组合超额收益率（全市场选股）
- 图15：市场中性策略收益率（指数成分股选股）
- 图16：市场中性策略收益率（全市场选股）
三、行业配置策略跟踪
主要观点
- 行业配置策略：过去5日收益率为-1.13%，同期中证500指数收益率为-0.28%，超额收益率为-0.85%；过去20日收益率为-4.46%，中证500指数为-5.38%，超额收益率为0.91%。
- 行业推荐：6月推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物及休闲服务。
- 行业表现：
- 涨幅较大的行业：家用电器、电子、食品饮料、钢铁、医药生物
- 跌幅较大的行业：电气设备、商业贸易、纺织服装、农林牧渔、传媒
关键信息
- 因子表现：动量、工业企业经济效益与资金流因子在过去5个交易日中表现较好，行业景气度因子长期失效。
- 事件驱动策略：
- 公募基金持仓推荐行业：计算机、国防军工、纺织服装、商业贸易、化工（第一季度）
- 上市公司调研策略推荐行业：交通运输、建筑装饰、公用事业、国防军工、农林牧渔、食品饮料
- 图表支持：
- 图18：行业配置动量与低波动率因子累计收益率跟踪
- 图19：行业景气度、工业企业经济效益与资金流因子累积收益率跟踪
- 图20：多因子行业配置策略组合净值跟踪
四、风险提示
- 模型风险：数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
- 市场风险：市场风格变化可能影响策略表现，需谨慎应对。
- 免责声明：
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
- 建议、意见及推测仅反映报告发布当日的独立判断，不构成投资建议。
- 投资者应自行决策，自担风险。
五、总结
- 多因子选股：波动率、盈利能力和杠杆因子表现较好，其中高盈利与低杠杆因子在近一个月表现稳定。
- 市场中性策略：当前贴水率较高，加大了对冲难度，指数成分股表现优于全市场选股。
- 行业配置策略：推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物及休闲服务，但近期行业轮动不明显，需关注策略调整。
- 整体趋势：市场风格仍不明确，建议投资者关注因子轮动及行业配置变化。
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