20171211-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_大盘风格延续_行业景气度因子表现稳定_10页_1mb

金融工程周报总结（2017年12月11日）

核心内容概述

本报告为2017年12月11日的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略展开分析，旨在为投资者提供策略表现与行业配置建议。

一、多因子选股策略跟踪

主要观点

• 风格因子表现：规模、波动率以及贝塔因子表现较好，IC值分别为14.77%、8.16%、6.34%。
• 风格偏好：规模因子指向大盘，且前期低波动率和低beta值的个股在当期表现较好。
• 近一个月趋势：大盘风格、低波动、低流动性股票表现较好，上周虽有短暂小盘风格，但未形成风格切换，大盘仍占优。
• PB-ROE策略表现：
  • 过去5日收益率为-3.08%，超额收益率为-2.17%。
  • 过去20日收益率为1.69%，超额收益率为6.83%。
  • 12月行业分布主要集中在采掘、房地产、钢铁及建筑装饰板块。
• 盈利能力与估值：股票组合预测ROE平均为12.89%，预测净利润增速平均为83.10%；预测PB平均为1.39，PE平均为10.87。

关键信息

• 本报告基于Barra框架构建10个风格因子，按周频率进行跟踪。
• PB-ROE策略是基于一致预期的价值选股模型，持续跟踪其有效性。

二、市场中性策略跟踪

主要观点

• 股指期货贴水率：IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-26.35%、-19.38%、-6.70%。
• 现货组合超额收益：
  • 指数成分股超额收益率：上证50为0.17%，沪深300为-0.09%，中证500为0.08%。
  • 全市场选股超额收益率：相较沪深300为-1.13%，相较中证500为0.80%。
• 市场中性策略收益：
  • 基于指数成分股的策略：过去5日收益率分别为0.08%、-0.32%、-0.26%。
  • 基于全市场选股的策略：过去5日收益率分别为-1.15%、0.26%。
• 近期表现：基于上证50成分股的市场中性策略表现较好，基于全市场选股的策略近期波动较大。

关键信息

• 市场中性策略收益拆分为基差收益与alpha收益。
• 股指期货贴水率对策略收益有显著影响，近期IC与IF合约贴水较多。

三、行业配置策略跟踪

主要观点

• 行业配置因子表现：
  • 过去5日，动量因子收益率为-1.11%，低波动率因子为0.71%，行业景气度因子为0.97%。
  • 过去20日，动量因子收益率为-6.67%，低波动率因子为-2.06%，行业景气度因子为-1.54%。
  • 过去60日，动量因子收益率为1.30%，低波动率因子为3.47%，行业景气度因子为-1.48%。
  • 过去120日，动量因子收益率为9.31%，低波动率因子为-4.88%，行业景气度因子为-1.48%。
  • 过去250日，动量因子收益率为18.90%，低波动率因子为2.07%，行业景气度因子为7.43%。
• 行业配置建议：12月推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行以及房地产行业。
• 行业表现：上周非银金融、食品饮料、国防军工、商业贸易、电子机板块涨幅靠前，而钢铁、采掘、计算机、有色金属和轻工制造板块跌幅较大。

关键信息

• 采用动量、低波动率、行业景气度三个因子构建行业配置策略，每月第一个交易日更新。
• 行业景气度因子表现较为稳定，建议关注其表现优异的行业。

四、投资建议

• 多因子选股：建议关注大盘风格的个股，尤其是规模、波动率及贝塔因子表现较好的标的。
• PB-ROE策略：尽管近期出现回撤，但长期表现较好，建议持续关注采掘、房地产、钢铁及建筑装饰行业。
• 市场中性策略：基于上证50成分股的策略表现较好，基于全市场选股的策略近期波动较大，需谨慎操作。
• 行业配置：推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行及房地产行业，行业景气度因子表现稳定。

五、风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎，报告内容不构成买卖建议或对金融产品的任何保证。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性与完整性不作保证，投资者应自行决策并承担相应风险。

六、总结

本周市场风格仍以大盘为主导，多因子选股策略中规模、波动率、贝塔因子表现较好。PB-ROE策略在过去一周出现回撤，但长期来看仍具备超额收益潜力。市场中性策略中，基于上证50成分股的策略表现相对稳健，而基于全市场选股的策略则波动较大。行业配置方面，行业景气度因子表现稳定，建议关注钢铁、非银金融、采掘、银行及房地产等板块。整体来看，市场仍以价值投资为主，建议投资者关注大盘风格及行业景气度较高的领域。