20170919-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_创业板回调_低波动率个股与行业表现显著_9页_1mb

报告摘要

金融工程周报总结（2017年09月19日）

核心内容概述

本报告围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略展开分析，重点探讨了近期市场风格变化、因子表现以及行业轮动情况，为投资者提供了策略调整和行业配置的参考。

一、多因子选股策略跟踪

1.1 风格因子表现

当期IC值：盈利能力、波动率和杠杆因子表现较好，IC值分别为 5.16%、4.41%、3.49%。
当期收益率：上述三个因子也表现出较好的收益率。
IC值正负号：盈利能力与波动率因子为负，杠杆因子为正，显示小盘股回调，市场风格有所转变。
近一个月IC均值：反转因子表现显著，规模因子指向小盘股。

1.2 风格因子累计收益率

高盈利能力与高成长性：趋势更加显著。
规模因子：近两月指向小盘风格，其他因子基本延续长期趋势。
综合结论：小盘和反转风格依旧延续一定的趋势。

二、市场中性策略跟踪

2.1 股指期货升贴水率

当前年化贴水率5日均值：IC为 -5.21%，IF为 -1.56%，IH为 4.29%。
20个交易日前贴水率5日均值：IC为 -8.20%，IF为 -7.02%，IH为 6.46%。
一年前贴水率：IC为 -27.91%，IF为 -14.13%，IH为 -7.35%。
结论：近期贴水程度收窄，投资者情绪有所下降。

2.2 现货组合超额收益率

指数成分股超额收益率（过去5日）：上证50为 0.22%，沪深300为 -0.15%，中证500为 0.00%。
全市场选股超额收益率（过去5日）：相较沪深300为 -0.41%，相较中证500为 -0.36%。
结论：指数成分股表现优于全市场选股，但整体超额收益有限。

2.3 市场中性策略收益率

基于指数成分股的市场中性策略（过去5日）：上证50为 0.26%，沪深300为 -0.15%，中证500为 -0.11%。
基于全市场选股的市场中性策略（过去5日）：IF对冲为 -0.36%，IC对冲为 -0.37%。
综合结论：市场中性策略整体表现不佳，需关注市场波动和对冲效果。

三、行业配置策略跟踪

3.1 行业配置因子表现

动量因子：过去5日累计收益率为 0.03%，过去20日为 6.68%，过去60日为 3.75%。
低波动率因子：过去5日为 1.53%，过去20日为 0.05%，过去60日为 -6.24%。
行业景气度因子：过去5日为 -0.86%，过去20日为 0.44%，过去60日为 3.90%。
行业表现：上周房地产、食品饮料、电气设备、休闲服务和汽车板块涨幅靠前，计算机和有色板块出现回撤。

3.2 行业配置组合绩效

过去5日：行业配置组合收益率为 0.15%，中证500指数为 0.73%，超额收益率为 -0.58%。
过去20日：行业配置组合收益率为 7.73%，中证500指数为 4.32%，超额收益率为 3.41%。
过去60日：行业配置组合收益率为 12.60%，中证500指数为 10.18%，超额收益率为 2.43%。
过去120日：行业配置组合收益率为 12.40%，中证500指数为 1.15%，超额收益率为 11.25%。
过去250日：行业配置组合收益率为 19.26%，中证500指数为 1.99%，超额收益率为 17.27%。
推荐配置：9月建议配置计算机、电子、通信、电气设备与医药生物行业。

四、主要观点与关键信息

主要观点

小盘股回调：以创业板为代表的小盘股出现回调，规模因子由之前的小盘转向大盘。
反转风格延续：低波动率因子表现强劲，显示市场对低波动资产的偏好。
动量因子微弱：动量因子表现不显著，市场整体动量效应较弱。
行业景气度因子不佳：近期行业景气度因子录得负收益，但长期趋势仍支持景气度靠前的行业。
市场中性策略表现一般：整体收益较低，需关注对冲效果和市场波动。

关键信息

因子表现：盈利能力、波动率、杠杆因子表现较好，但盈利能力为负，与长期趋势背离。
行业表现：房地产、食品饮料、电气设备、休闲服务和汽车板块表现较好，计算机和有色板块回撤。
超额收益：行业配置策略在中长期（60日以上）表现优于中证500指数。
风险提示：数量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。

五、结论与建议

策略关注点：继续关注小盘股和反转风格，同时重视低波动率因子。
行业配置建议：推荐配置计算机、电子、通信、电气设备和医药生物行业。
市场中性策略：需进一步优化对冲方式，提升策略收益。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
建议、意见和推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
投资者应自行决策，自担风险。

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